主題：長電預(yù)減－－－我的看法

看來資本市場舍不得我暫時(shí)離開啊，呵呵！剛想休息，長電就來一個(gè)全部是利空內(nèi)容的澄清公告。暴跌的長電我以為是出了再融資方案，想不到是一季度預(yù)減澄清公告。

我們來了解一下情況：

1、葛洲壩電站發(fā)電量增長，三峽上市公司機(jī)組發(fā)電量減少，總體發(fā)電量減少2.16％。

說明：就我知道的情況，葛洲壩電站是徑流式的老式電站，來多少水發(fā)多少電（不知道描述準(zhǔn)不準(zhǔn)確，有錯誤給我指出），故今年的來水情況良好，至少不會惡化。隨著投產(chǎn)機(jī)組的增加，同業(yè)競爭的茅盾也日益突出。迫使今年的創(chuàng)新資產(chǎn)注入方式一定要趕快出臺，不能再慢吞吞的了。去年母公司總共14臺機(jī)組出力，到了今年一季度，已經(jīng)增加到21臺，增加了7臺機(jī)組；而收購機(jī)組只有2臺，上市公司機(jī)組分流發(fā)電量的速度顯然沒有跟的上投產(chǎn)機(jī)組的速度同比原來降低4.8％的機(jī)組出力。一季度減少只有2.16％，除了葛洲壩電站的出力外，還有就是母公司對上市公司機(jī)組出力的稍微照顧，才有這樣的小跌一半的成果。今年年3季度，很可能全部機(jī)組（不含地下6臺調(diào)峰機(jī)組）就要全部投產(chǎn)，那時(shí)候再不研究確定同業(yè)競爭和整體上市的問題，造成母公司和上市公司互搶水源，那600900真是投資者的千古罪人！

2、經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)公司2008年第一季度凈利潤、基本每股收益與上年同期相比分別下降約30%-40%、40%-50%。07年一季度為0.045（同比06年下降9％），今年應(yīng)為0.0225/股。

說明：除了第一點(diǎn)提到的分流效應(yīng)，下來就是收購機(jī)組增加了財(cái)務(wù)成本（增加折舊每年4.4億等），以及政策性的提高環(huán)保補(bǔ)助成本都造成了總體成本的增加；而收益方面，由于分配到上市公司總發(fā)電量小，使新收購機(jī)組沒有相應(yīng)產(chǎn)生效益，反而進(jìn)一步拖累了利潤。這是一個(gè)杠桿的效應(yīng)。只要全部機(jī)組收購或者收購機(jī)組數(shù)量超過新增機(jī)組的速度，這個(gè)杠桿就會正效應(yīng)，提高凈利潤和業(yè)績。

對于投資運(yùn)作方面，我們測算一下：假設(shè)：賣掉工商銀行1.12億股，不知道成本，按3.12元發(fā)行價(jià)，由于早到期假如在8元賣可以賺5.46億，攤薄每股收益就要0.05了；依次類推國航2月到期，可以賺5.3億（按18元算）；云銅賺4.68億（按33元賣出價(jià)格計(jì)算）。而公司公告業(yè)績預(yù)測為0.025/股，那么這些股票看來一個(gè)沒賣。里面有禁售期的約束，但工商銀行這些早一點(diǎn)到期的股票為什么不賣呢？管理層為什么對一季度業(yè)績不施以援手呢？這是管理層的能力問題還是覺得第一季度不需要熨平業(yè)績呢？又或者覺得股價(jià)太低不出手？這些都不得而知啊。

對于一個(gè)平時(shí)非常注意市場形象的公司，為什么以“澄清公告”的形式用非常冰冷的語言告知投資者凈利潤和業(yè)績下滑大約50％(其實(shí)就2分錢）的公告呢？而不以交易所規(guī)定的業(yè)績預(yù)報(bào)公告形式呢？我們又不得而知。難道這就是公司即將重大資產(chǎn)注入的前兆？難道是長電向高層在逼宮：作為提價(jià)的砝碼？作為水電火電同價(jià)的砝碼？

總結(jié)： 公司還是那個(gè)公司，基本面好的、壞的都沒有出現(xiàn)突破性進(jìn)展。來水狀況好于去年，似乎受雪災(zāi)的影響也非常有限。因?yàn)楣镜墓胬锩鏇]有提到，沒有拿雪災(zāi)說事。從發(fā)電量來分析，母公司的整體發(fā)電量也沒見因?yàn)檠?zāi)而大幅萎縮。但投資方面，公司沒有做出適當(dāng)?shù)臏p倉動作熨平業(yè)績波動，還要繼續(xù)跟蹤考察緣由！

突發(fā)奇想：假如股價(jià)足夠低，長電買入自己的股票至70％持股，持股約65.88億股。這時(shí)候全部機(jī)組無償注入，由于機(jī)組增加225％，預(yù)計(jì)體改業(yè)績200％股價(jià)同步漲200％到36.6元（27倍市盈率），大股東的市值增加24.4×65.88＝1581.12億元，比起定向增發(fā)要別人收購稀釋股權(quán)的收益還要大。即做好了市值管理又創(chuàng)新了注入方式，到時(shí)候還可以把51％之外的部分股份擇機(jī)套現(xiàn)呢。－－－－不要笑啊！在做夢呢。


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