主題：長電預減－－－我的看法

看來資本市場舍不得我暫時離開啊，呵呵！剛想休息，長電就來一個全部是利空內容的澄清公告。暴跌的長電我以為是出了再融資方案，想不到是一季度預減澄清公告。

我們來了解一下情況：

1、葛洲壩電站發電量增長，三峽上市公司機組發電量減少，總體發電量減少2.16％。

說明：就我知道的情況，葛洲壩電站是徑流式的老式電站，來多少水發多少電（不知道描述準不準確，有錯誤給我指出），故今年的來水情況良好，至少不會惡化。隨著投產機組的增加，同業競爭的茅盾也日益突出。迫使今年的創新資產注入方式一定要趕快出臺，不能再慢吞吞的了。去年母公司總共14臺機組出力，到了今年一季度，已經增加到21臺，增加了7臺機組；而收購機組只有2臺，上市公司機組分流發電量的速度顯然沒有跟的上投產機組的速度同比原來降低4.8％的機組出力。一季度減少只有2.16％，除了葛洲壩電站的出力外，還有就是母公司對上市公司機組出力的稍微照顧，才有這樣的小跌一半的成果。今年年3季度，很可能全部機組（不含地下6臺調峰機組）就要全部投產，那時候再不研究確定同業競爭和整體上市的問題，造成母公司和上市公司互搶水源，那600900真是投資者的千古罪人！

2、經初步測算，預計公司2008年第一季度凈利潤、基本每股收益與上年同期相比分別下降約30%-40%、40%-50%。07年一季度為0.045（同比06年下降9％），今年應為0.0225/股。

說明：除了第一點提到的分流效應，下來就是收購機組增加了財務成本（增加折舊每年4.4億等），以及政策性的提高環保補助成本都造成了總體成本的增加；而收益方面，由于分配到上市公司總發電量小，使新收購機組沒有相應產生效益，反而進一步拖累了利潤。這是一個杠桿的效應。只要全部機組收購或者收購機組數量超過新增機組的速度，這個杠桿就會正效應，提高凈利潤和業績。

對于投資運作方面，我們測算一下：假設：賣掉工商銀行1.12億股，不知道成本，按3.12元發行價，由于早到期假如在8元賣可以賺5.46億，攤薄每股收益就要0.05了；依次類推國航2月到期，可以賺5.3億（按18元算）；云銅賺4.68億（按33元賣出價格計算）。而公司公告業績預測為0.025/股，那么這些股票看來一個沒賣。里面有禁售期的約束，但工商銀行這些早一點到期的股票為什么不賣呢？管理層為什么對一季度業績不施以援手呢？這是管理層的能力問題還是覺得第一季度不需要熨平業績呢？又或者覺得股價太低不出手？這些都不得而知啊。

對于一個平時非常注意市場形象的公司，為什么以“澄清公告”的形式用非常冰冷的語言告知投資者凈利潤和業績下滑大約50％(其實就2分錢）的公告呢？而不以交易所規定的業績預報公告形式呢？我們又不得而知。難道這就是公司即將重大資產注入的前兆？難道是長電向高層在逼宮：作為提價的砝碼？作為水電火電同價的砝碼？

總結： 公司還是那個公司，基本面好的、壞的都沒有出現突破性進展。來水狀況好于去年，似乎受雪災的影響也非常有限。因為公司的公告里面沒有提到，沒有拿雪災說事。從發電量來分析，母公司的整體發電量也沒見因為雪災而大幅萎縮。但投資方面，公司沒有做出適當的減倉動作熨平業績波動，還要繼續跟蹤考察緣由！

突發奇想：假如股價足夠低，長電買入自己的股票至70％持股，持股約65.88億股。這時候全部機組無償注入，由于機組增加225％，預計體改業績200％股價同步漲200％到36.6元（27倍市盈率），大股東的市值增加24.4×65.88＝1581.12億元，比起定向增發要別人收購稀釋股權的收益還要大。即做好了市值管理又創新了注入方式，到時候還可以把51％之外的部分股份擇機套現呢。－－－－不要笑啊！在做夢呢。


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