主題：長江電力創下歷史新高

資本耐心，必有回響！

　　就在剛才，長江電力創下歷史新高，股價達到26.66元。從資金數據來看，最近8個交易日，該股被外資連續凈買入，其間該股獲滬股通累計成交65.95億元，合計凈買入21.54億元。最近，長江電力更是被華泰金控提高目標價至31.19元。

　　長江電力創新高的背景是電力板塊的整體發力。上周五，券商中國刊發《2.8萬億資產，重磅利好》曾指出電力板塊的系統性利好。今天早盤，電力板塊延續上周漲勢，郴電國際、新中港沖擊2連板，眾智科技沖擊20CM漲停，萬勝智能、九洲集團、國能日新、明星電力等漲幅靠前。

　　值得一提的是，外圍亦不斷有積極信號傳出。A50早盤直線拉漲，亞太市場都有不錯表現。那么，這背后又是什么邏輯？

　　標志性事件

　　今天早盤，長江電力拿下歷史新高，股價達到26.66元。


　　從2014年開始，該股如貴州茅臺一般，持續處于上升通道當中，最近兩年的表現更是要明顯強于茅臺。數據顯示，5月24日北向資金成交凈賣出40.39億元。深滬股通成交活躍股中，長江電力全天成交8.40億元，成交凈買入1.54億元，為連續第8日凈買入，其間該股獲滬股通累計成交65.95億元，合計凈買入21.54億元。

　　2016年以來，該公司年度凈利潤均超200億元，2023年凈利潤為272.39億元，創下年度歷史新高。如中國神華一般，穩定也高比例的分紅是資金偏愛長江電力的主要原因。2023年度，該公司向股東派發現金紅利200.64億元。上市以來，該公司累計派發現金紅利1828億元，接近公司凈利潤累計數的67%。

　　中原證券認為，長江電力是A股市值最大的發電上市公司，水電主業經營穩健，盈利能力強且穩定，作為價值藍籌標桿和高股息標的，為長期持有的投資者帶來了較為豐厚的回報。鑒于2022年、2023年長江來水整體偏枯，烏、白電站所帶來的盈利能力提升還未完全體現。長江電力對于2024—2026年長江來水情況較為樂觀，預計公司年度發電量將逐步改善，烏、白水電站注入后公司盈利能力將再上新臺階，預計公司2024—2026年歸母凈利潤分別為329.53億元、355.19億元、373.34億元。

　　電力板塊大爆發

　　長江電力創新高有一個背景：電力板塊大爆發。上周五，券商中國曾報道，濟南座談會上，電力板塊釋放出了重磅利好。今天早上，電力板塊繼續走強。


　　國泰君安認為，國家電投就深化電力體制改革提出意見建議，隨后國家電投黨組（專題）會議提出“當好構建新型電力系統和新型能源體系的主力軍和排頭兵”。電力體制改革持續深化，源網荷儲一體化新型電力系統構建進入加速轉型期，煤電容量電價、電力輔助服務市場等與新型電力系統匹配的電力體制機制逐步形成。市場化定價機制下盈利結構和估值體系優化的煤電，大功率柔性輸變電/大型燃氣輪機等核心技術裝備，電力數字基礎設施和智能電網等板塊值得關注。

　　從基本面看，電力板塊是有長期邏輯的。2024年1—4月，全國發電設備累計平均利用1097小時，比上年同期減少49小時。其中，火電1448小時，比上年同期增加23小時；水電785小時，比上年同期增加48小時；風電789小時，比上年同期減少77小時；光伏發電373小時，比上年同期減少42小時；核電2471小時，比上年同期減少1小時。2024年1-4月，全國主要發電企業電源工程完成投資1912億元，同比增長5.2%。電網工程完成投資1229億元，同比增長24.9%。5月23日，國網能源研究院發布《中國電力供需分析報告2024》。《報告》預測，2024年全國全社會用電量將達到9.8萬億千瓦時，比上年增長6.5%左右，預計全國電力供需平衡偏緊，局地高峰時段電力供需緊張。而隨著電動汽車的普及和AI的崛起，電力需求可能持續走強。

　　A股處于什么狀態？

　　今天早盤，整個市場的氛圍其實也不錯。分析人士認為，有兩個原因：一是地緣局勢短期緩和，二是G7釋放出了一些積極信號。

　　在日本的游說下，七國集團財長周六在意大利會議后發表的公報中重申了警告匯率不要過度波動的承諾。此前，日本首席貨幣外交官上周五談到了再次進行貨幣市場干預的可能性，東京隨時準備采取行動，以應對日元過度波動。在最近的市場當中，日元走強，有利于亞太市場演繹。因為，美元指數會因此走弱，人民幣亦會順勢走強。今天早盤，亞太市場的格局即如此。

　　那么，近期的A股市場會如何演繹？

　　申萬宏源認為，房地產政策催化密度高點，也是內需改善預期發酵的階段性高點，4月下旬以來的高切低行情告一段落。前期市場賺錢效應已擴散至高位，短期缺乏新的進攻方向，賺錢效應收縮在情理之中。市場沒有重大下行風險仍是基準判斷。出口鏈、消費、周期都是Alpha強、Beta改善難持續。一季度有利于高股息資產占優的宏觀環境，并未發生根本變化，廣義高股息投資為全年主線的判斷不變。

　　高盛更是表示，將MSCI中國指數的目標從60點上調至70點。該指數的強勁表現應歸功于好于擔憂的宏觀經濟表現、有效的政策看跌、較低的估值起點和投資者情緒。盡管一些人希望的“大火箭筒”政策回應從未完全實現，但政策看跌權已經得到了行使，尤其是在房地產市場。歷史表明股市漲勢可能會持續下去，但其可持續性最終取決于住房政策和地緣緊張關系的演變。也就是說，只要住房政策和實施不動搖，即使地緣關系進一步惡化，風險/回報也偏向于上行。因此，對繼續投資中國股市感到放心，盡管在戰略上繼續傾向于A股，而非離岸市場。

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