主題：中國平安上半年歸母凈利潤近千億 陸金所交易規模減半

8月15日晚間，中國平安公布了今年上半年的成績單，同時這也是保險業的首份半年報。中國平安上半年營業收入6391.55億元，同比增長19.2%。歸屬于母公司股東的凈利潤為976.76億元，同比增長達68.1%。受此消息影響，今日收盤，中國平安報87.46元/股，上漲1.33%，A+H股總市值達1.54萬億元。

稅收新政助凈利潤大增

半年報顯示，2019年上半年，中國平安歸屬于母公司股東的營運利潤734.64億元，同比增長23.8%。歸屬于母公司股東的凈利潤976.76億元，同比增長68.1%。如果按保險子公司執行修訂前的金融工具會計準則的法定財務報表利潤數據計算，本公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤為870.45億元，同比增長39.5%。

中新經緯客戶端注意到，中國平安凈利潤達1057.38億元，同比增長63.3%。

這一增幅在上市保險公司中表現如何？根據已披露的半年報預告顯示，中國人壽上半年凈利潤同比預增115%-135%，中國太保凈利潤預增96%，新華凈利潤預增80%，中國人保凈利潤預增40%-60%。單看凈利潤增速，中國平安在上述5家保險公司中排名靠后。一位保險業人士對中新經緯客戶端表示，財報中這一數據也包含非保險業務，因此或受到部分拖累。

為何保險行業整體出現凈利潤大增？中國平安在半年報中解釋稱，集團得益于上半年手續費傭金稅務新政帶來的104.53億元一次性影響。

根據財政部、稅務總局于2019年5月29日發布的2019年第72號《關于保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》，保險企業的手續費及傭金支出在企業所得稅稅前扣除比例，提高至當年全部保費收入扣除退保金等后余額的18%(含本數)，并允許超過部分結轉以后年度扣除，保險企業2018年度匯算清繳按照本公告規定執行。中國平安也將2018年度企業所得稅匯算清繳適用新稅收政策對當期損益的一次性調整作為非經常性損益。

而此前相關稅收規定為，財險行業、壽險行業手續費及傭金支出的稅前扣除標準分別15%、10%，超出部分需要補繳企業所得稅，且不可遞延。從半年報中可以看出，稅收新政給險企帶來的利好因素正在釋放。

據招商證券測算，受益于減稅新政，五大財保險(中國平安、新華保險、中國人壽、中國太保、中國人保)業績將取得明顯改善。壽險方面，中國人壽最受益，業績有望增厚43.5%；財險方面，太保財險最受益，業績增厚38.9%。

天風證券測算發現，在新的稅收政策下，中國財險、中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安的2018年凈利潤能夠分別提升約29%、45%、25%、22%、11%。

公司日均賺5.4億元代理人收入同比下滑3.7%

那么中國平安這份半年報的成色如何？可以將其五大業務一一拆分來看。

壽險及健康險業務方面，半年報顯示，中國平安通過平安壽險、平安養老險和平安健康險經營壽險及健康險業務。2019年上半年，實現凈利潤710.29億元，同比增長106.9%；實現營運利潤484.33億元，同比增長36.1%；剩余邊際余額8673.90億元，較年初增長10.3%。

中新經緯客戶端注意到，若以歸母凈利潤976.76億元計算，中國平安日均賺5.4億元。那么代理人收入是多少呢？

半年報顯示，2019年上半年，中國平安代理人平均月收入為6617元，而2018年同期代理人月均收入6870元，同比下降3.7%，其中壽險收入人均每月收入為5901元，同比下降0.2%。財報中提到，2019年上半年，保險業務傭金支出(主要是支付給公司的銷售代理人)同比下降3.4%，主要是受業務結構優化的影響。2019年上半年，平安壽險加強增員入口的管控、嚴格執行考核清退機制，同時進一步吸引高素質人才的加盟，進而實現有質量的人力發展。截至2019年6月末，公司代理人規模達128.6萬，較年初下降9.3%。


代理人產能及收入來源：中國平安2019年半年報

南開大學金融學院教授朱銘來對中新經緯客戶端解釋說，由于網絡銷售渠道正在拓展，對傳統保險代理人形成一定沖擊。保險行業過去有一些不合理的部分，比如代理人傭金，簡單地從保費里返還一定比例的傭金，這種考核方式會產生業務的突擊爆發式增長，但長遠來看可能會出現一些隱形負面的影響。未來可能不再是一錘子買賣，也許會對保險代理人增加一些服務性考核的因素，或將影響其前期收入。

財產保險方面，2019年上半年，平安產險實現原保險保費收入1304.66億元，同比增長9.7%，市場占有率19.5%。以原保險保費收入來衡量，平安產險是中國第二大財產保險公司。2019年上半年，平安產險實現凈利潤為118.95億元，同比增長100.8%，營運利潤100.39億元，同比增長69.5%，綜合成本率96.6%。

中國平安在半年報中表示，今年上半年，平安產險賠付率為59.2%，同比上升1.8個百分點，綜合成本率為96.6%，同比上升0.8個百分點。2019年上半年，平安產險科技及客戶服務類投入有所增加，費用結構變動使得已賺保費增速放緩，導致短期內綜合成本率有所上升。

其他業務方面，銀行業務整體經營穩中趨好，實現營業收入678.29億元，同比增長18.5%；凈利潤154.03億元，同比增長15.2%，得益于凈息差提升和非利息凈收入穩步增長。截至2019年6月末，不良貸款率1.68%，較年初下降0.07個百分點；不良貸款偏離度94%，較年初下降3個百分點。

資產管理業務表現并不理想，上半年實現凈利潤75.28億元，同比下降14.3%。中國平安表示，主要由于其他資產管理業務經營業績同比下降。其中，平安信托凈利潤18.74億元，同比增長10.6%；平安證券上半年實現凈利潤12.52億，同比增長31.0%。而包括平安融資租賃和平安資產管理在內的其他資管業務上半年實現凈利潤44.02億元，同比下滑28.2%。


資產管理業務凈利潤來源：中國平安2019年半年報

科技業務方面，2019年上半年，科技業務總收入384.31億元，同比增長33.6%。截至2019年6月30日，科技公司估值總額達700億美元。其中，作為互聯網金融龍頭之一的陸金所資產管理規模和交易規模雙雙下降。


陸金所資產管理規模和交易規模來源：中國平安2019年半年報

半年報顯示，截至2019年6月末，陸金所資產管理規模為3673.94億元，較年初下降0.5%，具體來看是由于消費金融規模同比下降9.3%；此外，其交易規模為48.73億元，同比下降47.3%。

中國平安在財報中指出，主要受資產管理結構調整、部分產品受限影響，以及產品結構優化、降低高頻交易但盈利能力欠佳的產品所致。

今年7月，據媒體報道稱，陸金所將退出P2P業務。在8月16日中國平安召開的2019年中期業績發布會上，中國平安聯席首席執行官陳心穎在會上回復陸金所轉型問題時表示：“P2P在我們整體業務量的占比少于20%，我們也會積極響應監管提倡的‘三降’，降規模、降人數、降點面，有序地去轉型。”

今年3月，中國平安2018年度業績報告會中披露，陸金所控股完成C輪融資，投后估值達394億美元。

退出P2P業務是否會影響陸金所上市進程？對此，著名經濟學家宋清輝對中新經緯客戶端表示，陸金所正在積極轉型，去P2P化，這些因素都會影響陸金所上市進程。陸金所未來應該轉向消費金融，這一領域目前還存在不少機會。

來源: 中新經緯

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