主題：安增發(fā)有望“市場化”解決

“救市”思路難以左右監(jiān)管結(jié)果

　　晨報(bào)訊中國平安再融資在股東大會(huì)高票通過后，爭論卻一直沒有平息，且呈兩極分化的態(tài)勢。而目前解決問題的關(guān)鍵要看證監(jiān)會(huì)的審核。種種跡象表明，管理層似已認(rèn)可“市場化”的解決方案。

　　所謂“市場化”的解決方案，其實(shí)就是不由政府出面以保護(hù)市場為名去控制或否決中國平安的再融資計(jì)劃。知名證券律師宋一欣的詮釋則相當(dāng)簡潔：“讓市場去決定。融資按程序走，這沒什么好說的。如果融資多了，沒有投資者去買，市場資金太緊張，融資計(jì)劃完不成，自然不會(huì)有公司愿意再融資。就是要融資，也會(huì)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。”

　　在學(xué)術(shù)界，對中國平安巨額增發(fā)的討論早已超越股市動(dòng)蕩本身。有觀察家指出，“對于證監(jiān)會(huì)而言，此次中國平安再融資的意義，絕不亞于股權(quán)分置改革。管理層欲借中國平安再融資等代表性事件為契機(jī)，解決制約市場長期發(fā)展的市場參者角色‘歸位’問題。”

　　這種思路近期正日益清晰。中國平安股東大會(huì)過后，管理層一反常態(tài)地出來頻頻表態(tài)。從“上市公司再融資是資本市場的重要功能”，到“投資者可以充分發(fā)揮市場約束作用”，到“并不存在惡意（圈錢）的問題”，到“市場本身有自身的平衡機(jī)制”。日前，證監(jiān)會(huì)副主席范福春更明確表示，中國股市還是處于轉(zhuǎn)軌中的新興市場，有些波動(dòng)是難免的，投資者要有一定的風(fēng)險(xiǎn)心理準(zhǔn)備。他認(rèn)為，如果投資者對一件事情看法不一的時(shí)候，可以“用腳投票”，而不應(yīng)該是對一家公司有意見，反而想找一個(gè)裁判員來評判，市場本身有自身的平衡機(jī)制。

　　每一次表態(tài)都提到“市場”二字，每一次表態(tài)無不透露出一個(gè)重要訊息，那就是此次管理層的“市場化”監(jiān)管思路，真的與以往不同。目前比較主流的觀點(diǎn)是，一個(gè)真正的市場，股價(jià)的波動(dòng)是最基本的規(guī)律，而再融資作為一次普通的市場行為，應(yīng)該交由市場來理性抉擇。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾指出，證監(jiān)會(huì)的幾次表態(tài)，有利于引導(dǎo)投資者采取市場手段對上市公司再融資行為表態(tài)。也就是說，投資者不滿意再融資方案，就可以不買它的股票。

　　試圖以“救市”來影響監(jiān)管結(jié)果的設(shè)想，似乎難以實(shí)現(xiàn)。證監(jiān)會(huì)副主席姚剛此前針對股市的融資波動(dòng)闡釋了自己的看法，在他看來，是否融資應(yīng)由投資者和發(fā)行人自己來決定，并發(fā)揮市場的約束機(jī)制。諸多監(jiān)管高層的表態(tài)，正越來越彰顯出證監(jiān)會(huì)的“市場化”主導(dǎo)的決心。

　　有關(guān)專家認(rèn)為，中國平安再融資之所以升級為里程碑式事件，其意義已不局限于一家企業(yè)行為，“從市場化的原則出發(fā)，就是要尊重和保護(hù)上市公司合法行為，培育和鼓勵(lì)上市公司成長的自主選擇，不能沿襲舊有‘計(jì)劃經(jīng)濟(jì)’思路，應(yīng)該讓位于成熟的市場化主導(dǎo)下的監(jiān)管體制”。


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