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主題:中國平安短期壓力與長期價值同在 (601318)
中國平安2月29日公告:中國平安保險(集團)股份有限公司首次公開發行11.5億股人民幣普通股(A股)時,部分限售股將于2008年3月3日可上市流通。此次解禁限售股合計達31.2億股,若以2月29日收盤價71.20元計算,中國平安將一舉超越招商銀行,成為滬深300第一大流通市值股。 ●滬深300第一流通市值股再度刷新。3中國平安1.2億股解禁后,其流通股股本將一躍上升至39.25億股,按照2月29日的收盤價71.20元計算,流通市值將上升至2794.6億元。這將一舉超越招商銀行,成為滬深300指數中第一大流通市值股,而就在2月27日滬深300指數第一大流通市值股才被招商銀行刷新,今日再度隨中國平安限售解禁而被刷新。 ●平安解禁壓力較大。首先,由于此次解禁限售股東數量較多且較為分散,同時,考慮到一些原始配售股的成本較低,而戰略投資者中有許多并不一定是戰略投資,因此,平安限售股東套現意愿較強;其次,3月份的解禁規模約為3726億元,與2月份的解禁規模相當,也是2008年上半年解禁市值最大的兩個月份。而其中,兩只保險股的解禁壓力較大,增加市場擔憂情緒;再次,平安再融資后續陰影短期內將難以揮去,這同樣造成了對中國平安本次限售解禁的套現壓力。 ●投資策略:短期壓力可見,長期投資價值依然具備。目前保險股經過一輪重創后,08年動態市盈率已下降至28.57倍。同國際保險股估值相比來看,考慮到我國保險業成長性高于國外成熟市場,我們認為當前保險股的估值水平已具備一定估值優勢。預計公司07-09年每股收益分別為2.10元、2.89元、3.42元,對應08-09年動態市盈率分別為24.64倍和20.82倍,公司依然具備長期投資價值,給予"增持"的投資評級。
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