主題：中國平安短期壓力與長期價值同在 (601318)

　　中國平安2月29日公告：中國平安保險（集團）股份有限公司首次公開發行11.5億股人民幣普通股（A股）時，部分限售股將于2008年3月3日可上市流通。此次解禁限售股合計達31.2億股，若以2月29日收盤價71.20元計算，中國平安將一舉超越招商銀行，成為滬深300第一大流通市值股。

　　●滬深300第一流通市值股再度刷新。3中國平安1.2億股解禁后，其流通股股本將一躍上升至39.25億股，按照2月29日的收盤價71.20元計算，流通市值將上升至2794.6億元。這將一舉超越招商銀行，成為滬深300指數中第一大流通市值股，而就在2月27日滬深300指數第一大流通市值股才被招商銀行刷新，今日再度隨中國平安限售解禁而被刷新。

　　●平安解禁壓力較大。首先，由于此次解禁限售股東數量較多且較為分散，同時，考慮到一些原始配售股的成本較低，而戰略投資者中有許多并不一定是戰略投資，因此，平安限售股東套現意愿較強；其次，3月份的解禁規模約為3726億元，與2月份的解禁規模相當，也是2008年上半年解禁市值最大的兩個月份。而其中，兩只保險股的解禁壓力較大，增加市場擔憂情緒；再次，平安再融資后續陰影短期內將難以揮去，這同樣造成了對中國平安本次限售解禁的套現壓力。

　　●投資策略：短期壓力可見，長期投資價值依然具備。目前保險股經過一輪重創后，08年動態市盈率已下降至28.57倍。同國際保險股估值相比來看，考慮到我國保險業成長性高于國外成熟市場，我們認為當前保險股的估值水平已具備一定估值優勢。預計公司07-09年每股收益分別為2.10元、2.89元、3.42元，對應08-09年動態市盈率分別為24.64倍和20.82倍，公司依然具備長期投資價值，給予"增持"的投資評級。



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