主題：長江電力：全年業績仍可期待

　07年報顯示，公司共實現主營業務收入87.35億元，凈利潤53.72億元，同比分別增長23.92%、48.61%，實現每股收益0.604元。
　　公司主營業務增長主要來自新收購機組（7#、8#）貢獻，全年共完成發電量439.69億kw.h，同比增長23.03%與主營業務收入增速基本一致。07年公司實現投資收益20.94億元，同比增長140.8%,其中出售建行股份及分紅收益合計15.48億元，而特別值得我們關注的是公司參股的湖北能源、廣州控股等企業貢獻投資收益5.11億元，比去年同期凈增4.79億元，毫無疑問未來參股項目將給長電帶來持久穩定的投資回報。

　　2008年三峽主體工程將提前一年投產竣工。

　　由于三峽大壩汛后蓄水高程將提升至175米，右岸剩余5臺機組將全部投產，兩年合計新投機組達12臺，分水作用將進一步顯現，現有機組利用小時數將出現一定程度回落。

　　雖然前期公司公告預計一季度凈利潤同比下降約30-40%，但這主要是由于枯水期機組出力受限、分電量下降、以及與去年同期相比公司在折舊、財務費用等方面支出增長明顯所導致的，隨著汛期來臨公司機組出力將會逐步恢復至正常水平。

　　按照長江電力2008年生產計劃測算，同時考慮所得稅率下調因素影響，預計公司全年可實現經營性凈利潤43億元左右，由于目前公司持有大量可供出售的金融資產，而自上市以來長江電力始終保持了業績的穩定增長，我們預測08-09年其每股收益分別為0.63、0.70元，對應動態市盈率分別為20、18倍。由于自09年開始三峽工程將進入正式運行期，公司水電生產風險因素將降至最小，而其持續資產注入預期明確，因此維持“買入”的投資評級。



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