主題：聯(lián)通A股今年估值13.65―15.6元

　目前，關(guān)于中國電信對CDMA網(wǎng)絡(luò)收購價格不一，申銀萬國的估值為642億元人民幣，而中金的估價約為500億元人民幣。

　　根據(jù)申銀萬國估算，在收購CDMA網(wǎng)絡(luò)后，中國電信能實(shí)現(xiàn)每股0.63港元的溢價。申銀萬國報(bào)告稱，根據(jù)中國電信業(yè)歷年收購價格中最高的市盈率來估計(jì)CDMA客戶的收購價格，并用亞洲主要全業(yè)務(wù)運(yùn)營商的平均EV/EBIDA(企業(yè)價值/息、稅、折舊，攤銷前收益)來估計(jì)CDMA網(wǎng)絡(luò)價格，經(jīng)測算，中國電信的固網(wǎng)價值為每股6.77港元，加上CDMA收購溢價，中國電信6個月目標(biāo)價格為每股7.40港元。

　　“中國聯(lián)通(600050)的投資價格在于行業(yè)重組機(jī)遇中對其兩張移動網(wǎng)絡(luò)的價值重估，對于重組之后中國聯(lián)通的價格判斷有賴于其與中國網(wǎng)通合并之后協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮。但是目前對這一協(xié)同效應(yīng)的影響無法具體測算。”申銀萬國認(rèn)為，聯(lián)通紅籌公司仍然存在價值低估，目標(biāo)價為21.86港元。

　　國金證券陳運(yùn)紅則分析稱，受重組影響，2008年聯(lián)通A股合理價值區(qū)間為13.65至15.6元之間，上漲空間為16%-31%；聯(lián)通紅籌股合理價格區(qū)間為24.25至31港幣之間，上漲空間為46%-85%；中國電信合理價格區(qū)間為10.5至12.4元，上漲空間為59%-87%；網(wǎng)通紅籌合理價格區(qū)間為34.25至40港幣之間，上漲空間為40%-63%.

　　國金證券同時預(yù)測，合并后的新聯(lián)通紅籌股，2008、2009、2010年EPS分別預(yù)測為0.926元、1.01元、1.11元，還有50%的上漲空間；中國聯(lián)通A股，2008、2009、2010年EPS分別預(yù)測為0.34元、0.38元、0.41元，由于在國內(nèi)A股給予40倍PE，2009年合理價值為15.2元。網(wǎng)通紅籌股，折回2009年的合理價值為40元，上漲空間為60%.


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