主題：中期票據今日啟動倒逼債市統一游戲規則

　今天上午9點半，鐵道部第一批、第二批中期票據將會通過銀行間債券市場債券發行系統招標發行，從頒布相關辦法到正式在銀行間市場發行，中期票據的“誕生”時間歷時還不到半個月。市場人士普遍認為，中期票據的“降生”對我國目前的債券發行體制提出了挑戰。

　　國聯證券固定收益部人士認為，中期票據很有可能成為市場上又一主力產品，其最大的優勢在于發行流程短、速度快，更符合企業的資金需求。

　　“企業立項以后，如果要發企業債可能要過半年甚至一年，項目都已經完成差不多了，錢還沒到位，所以很有可能很多企業會去選擇這種周期短、資金能迅速獲得的票據。”上述券商人士說。

　　根據相關規定，企業發行中期票據只需在中國銀行（愛股,行情,資訊）間市場交易商協會注冊，并由交易商協會向央行備案即可。相比之下，發行企業債需要經過發改委核準，另據國資委近日發布的規定，央企發行中長期債券還需報國資委審批，增加了審批環節和等待時間。

　　“不同發行方式報送的文件都不一樣，但實際上大同小異，這會增加發行的成本，”興業銀行（愛股,行情,資訊）一位分析師表示，“希望有一個統一的框架，或者說幾個部門聯合起來做一個統一的規范。”

　　目前計劃發行的中期票據多在3~5年，而企業債的期限可達10年、20年，但由于中期票據可以分期發行，例如連續發行五年期的中期票據，也可以滿足企業對長期資金的需求，實際上對企業債形成了強有力的競爭。

　　《第一財經日報》從銀行處了解到，計劃發行的中期票據基本都是無擔保的品種，這也被市場認為更符合未來的發展趨勢。“企業找擔保公司是比較難的，要么是互保，要么是資產作抵押，一方面這是有成本的，另一方面這個流程比較復雜。”上述券商人士說。

　　一位監管部門人士認為，中期票據“會沖擊甚至替代”企業債。

　　國外發達債券市場也有不同層次的債券品種，關鍵在于這些產品和市場本身需要遵循統一的制度和準則。“可能需要監管部門在更高層次合作，推動債券市場的發展。”上述興業銀行分析師表示。

　　“相當于出一個金融市場產品的‘憲法’，下面再出細節。”他說，這部“憲法”規定債券發行、上市、交易的標準程序，以及歸誰管、怎么管。

　　據透露，央行最初希望企業債和公司債能夠以比較市場化的方式發行，但證監會和發改委的監管思路目前與央行并不一致。上述監管部門的人士稱，不排除下一步監管部門之間出現一些分歧的可能性。

　　另據本報記者了解，對于央行推出中期票據，一些相關部門也頗有爭議。一位知情人士稱，央行推出中期票據，事先并沒有跟其他有關部門溝通協調。

　　“兩塊債券市場的游戲規則不一樣，中國的債券市場就這么長期走下去？”國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌在近日“第四屆中國金融(專家)年會”上提出上述問題，并呼吁有關部門抓緊研究如何改善中國債券市場管理體制。

　　一位交易商協會人士告訴本報記者：“如果這個品種是注冊制，那個品種是核準制，還有審批制，肯定不可能有一個統一的市場，如果大家相互促進，市場往前走，變成趨同的機制，自然水到渠成。”(

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。