主題：中期票據(jù)今日啟動倒逼債市統(tǒng)一游戲規(guī)則

　今天上午9點半，鐵道部第一批、第二批中期票據(jù)將會通過銀行間債券市場債券發(fā)行系統(tǒng)招標發(fā)行，從頒布相關(guān)辦法到正式在銀行間市場發(fā)行，中期票據(jù)的“誕生”時間歷時還不到半個月。市場人士普遍認為，中期票據(jù)的“降生”對我國目前的債券發(fā)行體制提出了挑戰(zhàn)。

　　國聯(lián)證券固定收益部人士認為，中期票據(jù)很有可能成為市場上又一主力產(chǎn)品，其最大的優(yōu)勢在于發(fā)行流程短、速度快，更符合企業(yè)的資金需求。

　　“企業(yè)立項以后，如果要發(fā)企業(yè)債可能要過半年甚至一年，項目都已經(jīng)完成差不多了，錢還沒到位，所以很有可能很多企業(yè)會去選擇這種周期短、資金能迅速獲得的票據(jù)。”上述券商人士說。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)只需在中國銀行（愛股,行情,資訊）間市場交易商協(xié)會注冊，并由交易商協(xié)會向央行備案即可。相比之下，發(fā)行企業(yè)債需要經(jīng)過發(fā)改委核準，另據(jù)國資委近日發(fā)布的規(guī)定，央企發(fā)行中長期債券還需報國資委審批，增加了審批環(huán)節(jié)和等待時間。

　　“不同發(fā)行方式報送的文件都不一樣，但實際上大同小異，這會增加發(fā)行的成本，”興業(yè)銀行（愛股,行情,資訊）一位分析師表示，“希望有一個統(tǒng)一的框架，或者說幾個部門聯(lián)合起來做一個統(tǒng)一的規(guī)范。”

　　目前計劃發(fā)行的中期票據(jù)多在3~5年，而企業(yè)債的期限可達10年、20年，但由于中期票據(jù)可以分期發(fā)行，例如連續(xù)發(fā)行五年期的中期票據(jù)，也可以滿足企業(yè)對長期資金的需求，實際上對企業(yè)債形成了強有力的競爭。

　　《第一財經(jīng)日報》從銀行處了解到，計劃發(fā)行的中期票據(jù)基本都是無擔保的品種，這也被市場認為更符合未來的發(fā)展趨勢。“企業(yè)找擔保公司是比較難的，要么是互保，要么是資產(chǎn)作抵押，一方面這是有成本的，另一方面這個流程比較復(fù)雜。”上述券商人士說。

　　一位監(jiān)管部門人士認為，中期票據(jù)“會沖擊甚至替代”企業(yè)債。

　　國外發(fā)達債券市場也有不同層次的債券品種，關(guān)鍵在于這些產(chǎn)品和市場本身需要遵循統(tǒng)一的制度和準則。“可能需要監(jiān)管部門在更高層次合作，推動債券市場的發(fā)展。”上述興業(yè)銀行分析師表示。

　　“相當于出一個金融市場產(chǎn)品的‘憲法’，下面再出細節(jié)。”他說，這部“憲法”規(guī)定債券發(fā)行、上市、交易的標準程序，以及歸誰管、怎么管。

　　據(jù)透露，央行最初希望企業(yè)債和公司債能夠以比較市場化的方式發(fā)行，但證監(jiān)會和發(fā)改委的監(jiān)管思路目前與央行并不一致。上述監(jiān)管部門的人士稱，不排除下一步監(jiān)管部門之間出現(xiàn)一些分歧的可能性。

　　另據(jù)本報記者了解，對于央行推出中期票據(jù)，一些相關(guān)部門也頗有爭議。一位知情人士稱，央行推出中期票據(jù)，事先并沒有跟其他有關(guān)部門溝通協(xié)調(diào)。

　　“兩塊債券市場的游戲規(guī)則不一樣，中國的債券市場就這么長期走下去？”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌在近日“第四屆中國金融(專家)年會”上提出上述問題，并呼吁有關(guān)部門抓緊研究如何改善中國債券市場管理體制。

　　一位交易商協(xié)會人士告訴本報記者：“如果這個品種是注冊制，那個品種是核準制，還有審批制，肯定不可能有一個統(tǒng)一的市場，如果大家相互促進，市場往前走，變成趨同的機制，自然水到渠成。”(

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。