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主題:發(fā)達(dá)國家衰退難改國內(nèi)宏調(diào)
布什政府以大幅減稅1450億美元、美聯(lián)儲以大幅減息75個基點(diǎn)的方式確認(rèn)了美國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入溫和衰退期,并且可能尚未達(dá)到谷底。在次級債危機(jī)的共振下,中國最主要的貿(mào)易伙伴——?dú)W盟的情況也不容樂觀。
與此同時,中國經(jīng)濟(jì)仍高溫不降。統(tǒng)計局近日公布的2007年的初步數(shù)據(jù)表明,去年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)24.7萬億元,同比增長11.4%,高于去年0.3個百分點(diǎn),增速連續(xù)5年保持兩位數(shù);物價方面,去年CPI上漲4.8%,漲幅比上年提高3.3個百分點(diǎn),其中12月上漲6.5%。發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人坦陳,保持市場價格穩(wěn)定的難度很大。
外冷內(nèi)熱的落差讓各界的焦點(diǎn)集中在:美國乃至主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長的放緩會否帶出中國經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)?
外需下降難改中國增長勢頭
國內(nèi)外的不少人都認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)成功主要依賴著對發(fā)達(dá)國家的出口。乍看之下,這一點(diǎn)不言自明。2007年,中國的出口規(guī)模幾乎占GDP的40%。這個數(shù)字自2001年以來翻了一番。其中,1/4中國商品的出口目的地是美國,歐盟的比重還要更大一些。最近的數(shù)據(jù)顯示,中國貿(mào)易順差的增速已有下降,一個看似符合邏輯的推論是,中國經(jīng)濟(jì)成長將因出口引擎動力衰減而受到?jīng)_擊;并且,如果今年美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題,將比2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之時要嚴(yán)重得多,因?yàn)橹袊笆澜缰圃鞓I(yè)工廠”的稱謂也就是最近幾年才聲名鵲起的。
然而,簡單地看中國的外貿(mào)依存度是有誤導(dǎo)性的。相關(guān)資料顯示,出口對中國經(jīng)濟(jì)增長的作用遠(yuǎn)沒有想象的那么大。這一點(diǎn)也得到了有關(guān)國際組織的驗(yàn)證。世界銀行在日前公布的《2008年全球經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)測說,發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的活躍將緩沖美國目前增速放緩的影響。該論斷的證據(jù)是,在貫穿2006至2007年的全球高技術(shù)周期性下滑影響到出口勢頭的情況下,很多經(jīng)濟(jì)體的增長主要依靠國內(nèi)需求推動。
對此,筆者認(rèn)為,世界銀行隱含的意思是,中國是上述依靠國內(nèi)需求推動的“很多經(jīng)濟(jì)體”中的一員。
問題的關(guān)鍵在于,外貿(mào)依存度和(凈)出口占比等簡單指標(biāo)忽略了出口和GDP的計算方法存在的本質(zhì)區(qū)別。出口度量的是總量規(guī)模,而GDP度量的則是增加值。如果仿照GDP的計算方法來度量出口,那么,外需的下降對中國經(jīng)濟(jì)增長的影響將得到更為合理的考量。
仔細(xì)來看,出口中至少包括兩部分是計算增加值時需要扣除的。其一是,出口中所包含的進(jìn)口產(chǎn)品部分,比如來料加工產(chǎn)業(yè)中的原材料;其二是,出口產(chǎn)品中所包含的在國內(nèi)生產(chǎn)的中間產(chǎn)品部分,比如有國內(nèi)企業(yè)提供的原材料。后一部分之所以要扣除,是因?yàn)樗鼈円彩遣挥嬋隚DP的。
只有如此,出口的指標(biāo)才是增加值意義上的,才可以與GDP相比較。否則,由于產(chǎn)業(yè)分工不同,出口的重要性在國際間就不具有令人信服的可比性。眾所周知,中國出口中制造業(yè)占據(jù)了很大的比重,而制造業(yè)中的很多投入是需要從國外進(jìn)口的,一進(jìn)一出后,出口規(guī)模雖然龐大,但附加值其實(shí)并不大,因而對GDP的意義也并不大。因而通俗而言,GDP只度量附加值。經(jīng)過這樣的調(diào)整,中國“真實(shí)的”出口比重立即下降到占GDP的10%以下。
“真實(shí)的”出口比重占GDP10%以下的比例雖比日本略高,但低于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體新加坡和臺灣,這與中國的大國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是吻合的。這一點(diǎn)也可以解釋為什么出口的明顯下降并沒有導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長的放緩。在IT泡沫破滅的2001年,中國的出口下降了35%之多,但中國整體的GDP增長率只下降了不到1個百分點(diǎn)。與此同時,就業(yè)指標(biāo)也證明了出口部門在經(jīng)濟(jì)的比重并不像看上去的那么大。調(diào)查顯示,1/3的制造業(yè)工人工作在出口導(dǎo)向型部門,這只相當(dāng)于整個就業(yè)規(guī)模的6%。
近兩年中國的凈出口(出口減掉進(jìn)口)增長的確很快,2005年以來凈出口對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到了20%,而此前只有5%左右。應(yīng)該注意到,首先,凈出口的放量增長并不是因?yàn)橹袊隹谝?guī)模的大幅上升,而是因?yàn)檫M(jìn)口規(guī)模的明顯下降。其次,盡管凈出口已十分重要,但這種重要性也不宜夸大;實(shí)際上,即便是中國的凈出口下降為0,中國內(nèi)需仍然可以推動接近9%的高增長率。最后,從地緣分布上看,中國對新興國家的出口占了更大的比重,而新興國家的經(jīng)濟(jì)增長仍活力十足。
內(nèi)需轉(zhuǎn)換而不是內(nèi)需增加
因而,內(nèi)需才是中國經(jīng)濟(jì)增長的真正引擎。值得注意的是,“消費(fèi)”不足并不意味著“內(nèi)需”不足。將這兩個概念混同是大量分析中常見的低級錯誤之一。實(shí)際上,中國經(jīng)濟(jì)增長的頭等功臣不是外需,而是投資。統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)顯示,2007年固定資產(chǎn)投資同比增長24.8%,占當(dāng)年GDP的55.6%。一個擔(dān)心是,出口部門的萎縮是否會導(dǎo)致投資的縮減。這一點(diǎn)擔(dān)心實(shí)際上也沒有充分的理由。因?yàn)椋袊话胍陨系耐顿Y是發(fā)生在基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域。直接和間接與出口部門有關(guān)的投資只占14%的比重。
正確評估出口在中國經(jīng)濟(jì)中的作用提供了一系列的重要啟示。
首先,宏觀調(diào)控部門應(yīng)該將出口下降的因素考慮在內(nèi),但不應(yīng)夸大國內(nèi)的嚴(yán)峻形勢。按已有的信息判斷,中國出口對中國經(jīng)濟(jì)增長的推動作用2008年至多會比2007年下降一半,但此前的分析表明,這也只是意味著中國經(jīng)濟(jì)增長從11.5%的過熱區(qū)間下降到10%的較為合理的區(qū)間。這將有利于中國經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”。從這個角度說,美國經(jīng)濟(jì)的放緩將幫助中國經(jīng)濟(jì)適度降溫,而不會把中國經(jīng)濟(jì)拖入衰退。中美經(jīng)濟(jì)雖遠(yuǎn)未達(dá)到“脫鉤”,但中國經(jīng)濟(jì)更大的風(fēng)險和不確定性無疑植根于內(nèi)部,通貨膨脹和資產(chǎn)價格膨脹在很大程度上自成體系;鑒于今年主要基本面拐點(diǎn)難現(xiàn),中國宏觀調(diào)控的壓力也不會因美國經(jīng)濟(jì)的放緩而自動緩解。
其次,應(yīng)正確對待國內(nèi)外對中國過度依賴出口的批評。中國順差在規(guī)模上的確很大,但簡單的指標(biāo)可能并不是一個有說服力的度量。從貢獻(xiàn)率上看,實(shí)際上,2007年凈出口貢獻(xiàn)率占美國經(jīng)濟(jì)增長的30%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國凈出口的20%貢獻(xiàn)率。這一點(diǎn)顯示,中國內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的作用要大于美國內(nèi)需對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。
再次,對中國而言,重要的是調(diào)整內(nèi)需本身的結(jié)構(gòu)。所謂中國內(nèi)需不足的觀點(diǎn)是模糊的,并可能會轉(zhuǎn)移國內(nèi)結(jié)構(gòu)改革和宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)。中國的調(diào)整在于應(yīng)增加消費(fèi)的占比。投資和消費(fèi)同是內(nèi)需,但應(yīng)該將兩者區(qū)分開來。也就是說,中國的宏觀調(diào)控從根本上說,應(yīng)該是需求轉(zhuǎn)換型的,而不是需求增加型的。
從緊同時應(yīng)保持足夠靈活性
就中國宏觀形勢而言,美國經(jīng)濟(jì)的放緩并不會帶出中國經(jīng)濟(jì)增長的拐點(diǎn),相反可能會在整體上幫助經(jīng)濟(jì)合理降溫;相關(guān)政策部門應(yīng)合理考量出口下降對增長的影響,宏觀調(diào)控不應(yīng)過早松懈。
如上分析表明,國際金融市場和需求的變化將緩解中國物價全面上漲的風(fēng)險,并可能降低流動性過剩的壓力。這些顯然不是壞事情。如果我們回到此輪宏觀調(diào)控的目標(biāo),就會發(fā)現(xiàn),外需的下降正在促成這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),雖然可能會伴隨一定程度的苦惱。比如,外部經(jīng)濟(jì)降溫將有助于中國資產(chǎn)價格的降溫,順差的下降,流動性過剩的減緩以及物價的平穩(wěn)。有人擔(dān)心中國的消費(fèi),因?yàn)?007年12月份中國零售總額出人意料地下降了0.4%。然而,這一點(diǎn)能在多大程度上歸因于美國經(jīng)濟(jì)的衰退值得質(zhì)疑,事實(shí)上更明顯的是,物價的上漲對大眾消費(fèi)能力的傷害,恐怕是主要原因。長期來看,如果物價企穩(wěn)、人民幣升值,將能夠提升家庭的消費(fèi)需求。
當(dāng)然,如果全球經(jīng)濟(jì)真的走向深度衰退,中國經(jīng)濟(jì)勢難幸免,但至少到目前為止,這一風(fēng)險并不大。反過來說,如果僅因美國衰退就視為中國經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難,則意味著中國宏觀調(diào)控應(yīng)該提前放松,從技術(shù)上到理性上,這都是非常不合時宜的。
此外,宏觀調(diào)控政策應(yīng)相機(jī)而動,避免出現(xiàn)滯后效應(yīng)。今年整體宏觀調(diào)控的壓力下半年有可能小于上半年。但下半年的奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)效應(yīng),可能會是另外一個問題。
最后需要強(qiáng)調(diào)的是,正確評估出口對經(jīng)濟(jì)增長的作用,并不是要貶低出口部門和對外開放對中國經(jīng)濟(jì)效率提升的重要意義。有學(xué)者注意到,F(xiàn)DI實(shí)際上緩解了中國金融部門改革的滯后,為中國提供了極端重要的資本積累。另外,外貿(mào)部門帶動了中國的技術(shù)更新?lián)Q代和人力資本積累。這些方面,都不是僅僅能從GDP貢獻(xiàn)上可以看出的。
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