主題：“兩桶油”單季虧了360億！

　126萬股民懵了！

　　4月29日傍晚，中石油和中石化雙雙發布一季報。其中，中國石油股份2020年第一季度營收為5090.98億元。2020年第一季度凈虧損162.3億元，去年同期為102.5億元。中國石油化工股份2020年第一季度凈虧損197.82億元，去年同期盈利147.63億元，兩桶油虧損超過360億元。

　　從具體業務板塊來看，兩桶油總計五大業務板塊中，僅勘探及開發賺錢，煉油、化工、銷售和天然氣業務全線虧損。傳說中的40美元的地板價也未能阻擋兩桶油的虧損。那么究竟發生了什么？根據《石油價格管理辦法》等相關規定，當國際原油均價低于每桶40美元時，國內成品油價格將不再調整，未調金額將全部納入油價調控風險準備金，全額上繳中央國庫。

　　從目前的情況來看，中石油A股已經于近期創出歷史新低，市值較歷史最高價跌去了90%。中石化的股價走勢亦比較弱，基金在化工板塊的配置更是創出五年新低。那么，接下來傳統的工業造血機器——兩桶油的翻身機會在哪里？

　　兩桶油一季度平均每天虧4億

　　中國石化4月29日傍晚發布2020年第一季度報告，營業收入5555.02億元，同比減少22.6%；歸屬于母公司股東凈虧損197.82億元，去年同期則為凈利潤147.63億元；歸屬于母公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損204.44億元，去年同期則為凈利潤143.70億元；基本每股虧損0.163元。


　　與此同時，中石油也發布了一季報。2020年第一季度營收為5090.98億元。2020年第一季度凈虧損162.3億元，去年同期為102.5億元。


　　兩桶油總共虧損超過360億元，相當于每天虧損超過4個億。

　　到底發生了什么？

　　在投資者的印象當中，國內油價對國際原油價設定“天花板價格”和“地板價”?！疤旎ò鍍r格”是130美元/桶，“地板價”是40美元/桶。即當國際原油價格低于40美元/桶，國內原油價將持續保持40美元/桶不再降低。當原油價高于130美元/桶，國內默認原油價為130美元/桶不再提價。那么，為何兩桶油還會有如此巨大的虧損呢？

　　根據《石油價格管理辦法》等相關規定，當國際原油均價低于每桶40美元時，國內成品油價格將不再調整，未調金額將全部納入油價調控風險準備金，全額上繳中央國庫。因此，地板價并不能保證兩桶油盈利，這是其一。

　　其二是從具體業務來看，從報表來看，兩桶油總計共有五大業務板塊，即勘探及開發，煉油、化工、銷售和天然氣業務。其中，中石化主要是前四大業務，而中石油則包括全部五項。這些業務當中，一季度只有勘探及開發是有盈利，其他四項業務全線虧損。其中，煉油板塊經營虧損尤其巨大，中石化在這一項上虧損額度就高達人民幣257.94億元，中石油則在這一項上虧損人民幣62.92億元。此外，中石油在銷售板塊也出現巨大虧損，總計經營虧損人民幣165.93億元。

　　對于巨額虧損，中石油表示有三大原因：一是新冠疫情影響，二是國際原油價格大幅下跌，三是天然氣價格政策階段性調整。4月24日，中石油集團董事長、黨組書記戴厚良在會上表示，集團公司又一次走到了生存發展的緊要關頭，要緊緊依靠科技創新管理創新，帶領公司穿越當前的“至暗時刻”。同一天，中石化董事長張玉卓也表示，公司生產經營面臨前所未有的困難挑戰。

　　4月20日，中石油集團公司黨組召開會議提出，當前的挑戰前所未有，要充分估計困難、風險和不確定性，切實增強緊迫感，扎實推進提質增效專項行動。

　　分析人士認為，高庫存可能是兩桶油出現虧損的重要原因，因為兩桶油的煉油業務都出現了巨大虧損。而據中石化2019年財報顯示，截至2019年末，公司存貨1924.42億元，比2018年1845.84億元儲備有所上升。當時的國際油價為60美元/桶，現在他們出售的成品油極有可能是當時高價購買的原油所煉化。

　　126萬股民懵了，造血機器能否翻身？

　　數據顯示，截至一季度末，中石化股東總戶數為553217萬戶。


　　中石油的股東總戶數更多，達708802萬戶。


　　中國石油已于4月28日創下了歷史新低4.33元，而歷史最高價達45.86元(前復權)，彼時市值超過8萬億，系全球市值最高的上市公司，如今市值跌去近9成，僅剩7600多億。


　　中國石化的歷史走勢到是不算太弱，但近期走勢也不如人意。那么，作為工業的造血機器，兩桶油特別是中石油還有翻身的機會嗎？

　　浙商證券根據2020年公募基金一季報數據，目前全市場SW化工行業配置最多的10個公司分別是：萬華化學、華魯恒升、國瓷材料、中國石化、光威復材、揚農化工、萬潤股份、中材科技、新宙邦、三棵樹。但一季度這化工十大重倉股普遍迎來減持，萬華化學、中國石化、華魯恒升減持幅度靠前，僅光威復材、三棵樹獲得增持?；饘さ呐渲脕淼搅私迥曜畹臀?。浙商證券認為，市場對化工龍頭，尤其是具有強議價能力、較好成長性的化工龍頭的投資價值可能并未充分認知。

　　平安證券則在前期的研報中指出，由于2019年中國石油凈資產穩步上升，且目前PB嚴重低估，綜合考慮，維持公司推薦評級。

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