主題：利亞德業績失速下存貨畸高

4月2日訊(記者 梁冀)利亞德近日在互動平臺上回復投資者時表示，公司正在研發醫用口罩納米膜材料。此事在引發外界關注的同時，更引來深交所一紙問詢函。同時，利亞德也正面臨著自上市以來首次出現凈利潤同比下降的情況。

研發口罩材料被指蹭熱點

　　公告顯示，利亞德此次研發的是一種“將普通口罩升級為符合醫療性能口罩”的產品，即納米膜。據了解，今年1月，利亞德與奧攔科技發現納米膜有可能應用于口罩的生產，使普通口罩升級為醫用口罩，雙方遂共同組成項目團隊，進行研發。當前，該產品已完成研發并進入檢測階段。

　　值得注意的是，利亞德表示“目前該項目對公司的經營業績影響較小，公司僅以承擔社會責任為目的”。利亞德在公告中表示，該項目團隊中現有公司員工5人，3個月薪酬合計約25萬元，公司預計投入研發資金30萬元。該事項對公司業績影響較小，未達到重大事項披露標準。

　　對于外界有關其蹭熱點以拉抬股價的質疑，利亞德在回復函中也予以否認。中國網財經記者注意到，利亞德股價由2月25日收盤價7.98元跌至4月1日的6.31元，這一價格與其17元的歷史峰值跌去近三分之二。

　　Wit Display首席分析師林美炳向中國網財經記者表示，口罩產業鏈目前都是熱點，LED企業突然涉足口罩產業鏈，算是“蹭熱點”，但是淺嘗輒止的進入不一定能形成競爭優勢，短期內不會改善利亞德的業績。

　計提商譽減值致凈利潤腰斬

　　2019年度業績快報顯示，利亞德報告期內實現營收89.38億元，同比增長16.07%；凈利潤7.29億元，同比下降42.32%。這也是利亞德在2012年上市以來首次出現凈利潤同比下滑。據了解，利亞德利潤驟降主要系去年計提商譽減值3.42億元。

　　資料顯示，利亞德在2016至2017年先后并購中天照明、普瑞照明、君則照明和西安萬科等公司，以開展夜游經濟業務。但該業務板塊先后受到“降杠桿”以及整治亮化工程過度化等政策面影響，業績存在不確定性；同時，利亞德于2015年收購的勵豐文化也受到政策影響，業績低于預期，出現減值風險。因此，利亞德預計收購公司資產組可回收金額低于賬面價值，計提商譽減值3.42億元。數據顯示，截至2019年9月末，利亞德商譽高達26.89億元，較報告期初無變化。

　　中國網財經記者注意到，2019年是利亞德自上市以來首次出現凈利潤同比下滑；不過，其業績增長卻早有失速跡象。2015年至2019年，利亞德營收增速分別為71.42%、116.45%、47.80%、19.01%和16.07%；同期凈利潤增速分別為105.05%、102.19%、80.88%、4.53%和-42.32%。

　　AIoT科技分析師林芝表示，利亞德夜游經濟業務比較激進，但是該業務受政府政策影響較大，過去兩年由于受政府“去杠桿”及整治亮化工程過度等政策影響，利亞德夜游經濟業務受到沉重的打擊。另一方面，利亞德往年高達一倍的業績增速也是無法持續的，還是會回到一個客觀的、符合行業發展規律的速度上來。

應收帳款與存貨高企


　　除大額商譽懸頂外，利亞德還存在有應收帳款與存貨高企的情況。2019年三季報顯示，截至報告期末，利亞德應收帳款達到30.75億元，存貨達到46.62億元。兩項數據合計占公司總資產比重過半，逼近公司83.38億元的凈資產價值。

　　數據還顯示，利亞德一年以上的應收帳款所占比重為82.44%，一年以上的存貨所占比重為88.07%。往年業績數據中，利亞德應收賬款和存貨畸高的情況往往被高速增長的業績所掩蓋。如今業績下滑，利亞德的種種問題正逐漸顯現。

　　有業內人士表示，景觀照明工程行業具有前期投入資金規模較大、回收時間較長、資金周轉速度較慢等經營特點。因此，照明企業通常在投標之前需要支付保證金，在施工過程中需要支付履約保證金，在施工完成后業主方還保留質量保證金。同時施工企業往往還需要墊付材料款、施工款等各項費用。

　　財富證券研報認為，預計2019-2021年，利亞德EPS分別為 0.41、0.52和0.66元，對應當前股價PE為18.84、14.70和11.57倍，給予其“謹慎推薦”評級。

　　中國網財經記者先后就業績增速、商譽及應收帳款和存貨等話題致電致函利亞德，對方表示，公司正處于年報發布前的靜默期，暫無法作出回復。


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