主題：利亞德(300296)小間距LED龍頭，搶先建設Micro LED基地

投資要點：

事件：2019年12月25日， 利亞德 集團、臺灣晶電集團(元豐新科技股份有限公司)和無錫市梁溪區，共同簽署三方合作協議。利亞德集團將與臺灣晶電集團成立合資公司，并正式注冊落戶無錫市梁溪區。未來，雙方將在無錫建成全球首個運用巨量轉移技術實現最小尺寸Micro LED顯示產品大規模量產的基地，極大推進Micro LED市場的布局和發展。

公司是小間距LED顯示龍頭。前三季度公司小間距產品實現營收24.32億元，較上年同期增長32%。多年來，公司在小間距LED顯示屏領域一直保持著領先地位，在大型LED影像顯示屏市場中領先群雄，成長率超過30%，成為成長速度最快的廠商，至今仍保持著全球市占率第一的記錄。且公司連續3年蟬聯全球LED顯示市占率第一，小間距市占率第一，戶內LED市占率第一，是LED小間距顯示領域的龍頭。


將建全球首個Micro LED大規模量產基地。Micro LED是下一代顯示技術的核心技術，據LED inside測算，其市場規模可達300-400億美元。公司看好Micro LED的發展，攜手臺灣LED巨頭晶電提前布局，共同建設全球首個能夠運用巨量轉移技術實現最小尺寸Micro LED顯示產品大規模量產基地。該項目包含Mini LED和Micro LED在大陸的設計研發、生產、銷售等整條“產業鏈”，主要研究Mini LED及Micro LED的巨量轉移及固晶技術、封裝技術、焊接材料技術，研制更小的獨立封裝體、COB產品、POB產品、COG產品，實現Mini LED和Micro LED顯示相關產品的產業化。公司有望借助新技術進一步鞏固行業龍頭地位，增強盈利能力。

給予公司“謹慎推薦”評級。預計2019-2021年，公司實現營收88.36、101.62、119.91億元，實現歸母凈利潤10.31、13.21、16.79億元，EPS分別為0.41、0.52、0.66元，對應當前股價PE為18.84、14.70、11.57倍，給予公司“謹慎推薦”評級。參考同行業估值水平，給予公司2020年16-18倍PE，對應合理區間為8.31-9.35元。

利亞德(300296)小間距LED龍頭，搶先建設Micro LED基地

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