主題：以捷成股份為代表的高商譽(yù)板塊將成為主流

捷成股份的看點(diǎn)

一、政策因素

2019年國(guó)慶后，古裝劇政策管制逐漸放松，這是我在幾個(gè)月前就預(yù)料到的。經(jīng)濟(jì)下行周期，網(wǎng)絡(luò)游戲放開(kāi)一年了，影視行業(yè)的政策放松，甚至鼓勵(lì)影視創(chuàng)作數(shù)量是未來(lái)的趨勢(shì)。

愛(ài)奇藝CEO龔宇在2019年三季報(bào)財(cái)報(bào)電話會(huì)議講道：今年第二和第三季度都受政府監(jiān)管部門的控制，古裝劇和翻拍劇今年播出數(shù)量極少，6月份以后播出的古裝劇每個(gè)平臺(tái)只有一部，本身的監(jiān)管和題材都受到一些限制?，F(xiàn)在監(jiān)管環(huán)境開(kāi)始放寬，我們能夠在熱播視頻中發(fā)布更多的古裝劇。我想就像我說(shuō)的，古裝劇以及翻拍經(jīng)典視頻內(nèi)容，我們可以逐漸看到一些放松，但我不能百分之一百保證他們的發(fā)布時(shí)間，但我的估計(jì)是我們應(yīng)該能夠在今年第四季度或明年第一季度陸續(xù)發(fā)布積壓的內(nèi)容，這是我的最佳估計(jì)。

二、估值

2017年時(shí)，多家券商研究報(bào)告預(yù)計(jì)捷成股份2019年，2020年凈利潤(rùn)25億元。2018年影視行業(yè)政策影響，公司制作收縮，下屬子公司中視精彩基本上無(wú)法恢復(fù)。瑞吉祥，重在古裝劇、歷史劇，有望于2020年正常運(yùn)行。

版權(quán)流通，是個(gè)資金密集型的行業(yè)，需要不斷地融資補(bǔ)血。愛(ài)奇藝，優(yōu)酷等無(wú)不如此。前兩年，影視行業(yè)融資有問(wèn)題，影響公司的快速擴(kuò)展。最近，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板，民營(yíng)企業(yè)的融資政策已經(jīng)出臺(tái)，疊加版權(quán)質(zhì)押融資等，公司這一塊的業(yè)績(jī)下降，但很快復(fù)蘇。

具體原來(lái)預(yù)估的影視制作公司利潤(rùn)是多少呢？

捷成股份三季報(bào)點(diǎn)評(píng)，三維聲標(biāo)準(zhǔn)成為亮點(diǎn)

股價(jià)的低位只需要定性，高位需要定量。

我覺(jué)得方向比選擇重要，只要方向?qū)α?，賠率高，未來(lái)向好，即使有些細(xì)節(jié)錯(cuò)了，股價(jià)也是飛躍。這才叫投資！也就是你的分析要有容錯(cuò)率，即使部分預(yù)測(cè)未能成真，股價(jià)依然向上。這就是安全邊際！

影視傳媒，互聯(lián)網(wǎng)等板塊由于前期的并購(gòu)，形成了巨大的商譽(yù)，由于市場(chǎng)的擔(dān)心，PS/PB基本處于歷史最低位。但商譽(yù)計(jì)提不影響現(xiàn)金流和公司經(jīng)營(yíng)，不影響未來(lái)發(fā)展。所以，我判斷互聯(lián)網(wǎng)，影視傳媒等并購(gòu)形成高商譽(yù)的板塊，賠率非常好。

從行業(yè)角度來(lái)理解，新興產(chǎn)業(yè)又不會(huì)消亡，只有周期變更，以及優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。產(chǎn)業(yè)在擴(kuò)張，龍頭在形成，最終一定會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)與壁壘，和2005年后的空調(diào)行業(yè)格力電器(56.720, -0.73, -1.27%)，美的集團(tuán)(55.730, -0.47, -0.84%)，青島海爾沒(méi)有區(qū)別。

物極必反，盛極而衰！如果市場(chǎng)的情緒一旦逆轉(zhuǎn)，光估值的提升，股價(jià)就是一次飛躍。

廣電獲得5G牌照，在數(shù)據(jù)與語(yǔ)音等領(lǐng)域基本上沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展的能力，主要還是放在超清視頻，以及VR視頻等。MPEG-H視頻技術(shù)中的3D立體聲，捷成股份有專利可以持續(xù)收費(fèi)，這一塊將來(lái)在廣電是肯定獲得大力支持與推廣的。

同時(shí)捷成股份也有VR相關(guān)的廣電演播設(shè)備，也是受益。

關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)，技術(shù)轉(zhuǎn)讓，行業(yè)開(kāi)放，最近有密集的消息發(fā)布。我認(rèn)為主要有以下三方向：

一、網(wǎng)絡(luò)開(kāi)放，VPN等。

盛天網(wǎng)絡(luò)(15.140, -1.41, -8.52%)，順網(wǎng)科技(21.190, -0.55, -2.53%)，任子行(8.360, -0.54, -6.07%)（維權(quán)）等。

二、Facebook，Google，亞馬遜，微軟（云計(jì)算），奈飛等公司進(jìn)入。

智度股份(8.570, -0.74, -7.95%)，科達(dá)股份(4.710, -0.12, -2.48%)，藍(lán)色光標(biāo)(5.160, -0.14, -2.64%)，捷成股份等。

高商譽(yù)個(gè)股



做好板塊輪動(dòng)與中期持股策略，牛市10倍不是夢(mèng)

相關(guān)公司分析：

談?wù)劷莩晒煞?br />
談?wù)勊Ч怆?13.030, -0.61, -4.47%)

談?wù)劰策_(dá)電聲(12.540, -0.56, -4.27%)的參與價(jià)值

所以牛市開(kāi)頭和末尾重在倉(cāng)位與持股耐心，中間階段重在風(fēng)格轉(zhuǎn)換與板塊輪動(dòng)。

牛市中間階段，要會(huì)看主流板塊，并且持股一直在主流板塊，而且避免頻繁換股。

做到了這幾條，牛市10倍的夢(mèng)想是可以有的。

比如說(shuō)現(xiàn)階段的主流板塊是華為產(chǎn)業(yè)鏈，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，智能穿戴，VR/AR等。

牛市第二階段，投資者如何選擇投資策略，判斷主流板塊

關(guān)于牛市的判斷，2018年10月，2019年7月牛市二階段，基本都是正確的。如下文：

回顧A股歷史上的5輪牛市，哪些經(jīng)驗(yàn)值得普通投資者借鑒？

A股歷史時(shí)刻的預(yù)判20181020

廣電經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

廣電優(yōu)勢(shì)：1、巨大的用戶量。2、同軸電纜網(wǎng)絡(luò)巨大的帶寬。3、手上的頻段資源。4、視頻運(yùn)營(yíng)，媒體運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)。

廣電劣勢(shì)：1、沒(méi)有電信業(yè)務(wù)人才。2、缺少巨大的數(shù)據(jù)網(wǎng)，無(wú)線網(wǎng)建網(wǎng)資金。3、現(xiàn)網(wǎng)無(wú)法雙向接入數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。4、體制，人員，業(yè)務(wù)技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)，從上到下整合將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。


本人原來(lái)是廣電出身，后面從事無(wú)線通信。和廣電的老朋友電話了解了一下。最近發(fā)展的比較好的廣電網(wǎng)絡(luò)(8.760, -0.20, -2.23%)運(yùn)營(yíng)商，如長(zhǎng)興，德清，杭州等。

現(xiàn)階段可能開(kāi)展的業(yè)務(wù)，或者正在拓展的業(yè)務(wù)：

1、政府專網(wǎng)與線路租用。

浙江長(zhǎng)興，德清等地廣電，公安視頻監(jiān)控專網(wǎng)建設(shè)，政府WIFI熱點(diǎn)接入，智能城市WIFI接入等。

2、寬帶接入。

華數(shù)傳媒(8.410, -0.14, -1.64%)下面的杭州信息港的以太網(wǎng)接入，上海東方有線的HFC接入，都是典范。

比如說(shuō)前期的新能源汽車，做鋰電池生產(chǎn)線的，漲得非常好。先導(dǎo)股份，贏合科技(27.470, 0.36, 1.33%)，智云股份(8.650, -0.05, -0.57%)等。鋰電池很快就會(huì)產(chǎn)能過(guò)剩，而賣生產(chǎn)線的卻賺得盆滿缽滿。

美國(guó)西部淘金史上，淘金者沒(méi)賺多少，而賣水，賣鏟子，賣牛仔褲的發(fā)了財(cái)。

廣電作為弱勢(shì)的運(yùn)營(yíng)商，類似于鐵通，本身運(yùn)營(yíng)很難超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但是其建網(wǎng)的需求，卻會(huì)對(duì)設(shè)備生產(chǎn)商帶來(lái)巨大的效益。

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