主題：信維通信成長動能充足

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信維通信公司是國內泛射頻絕對龍頭,近年業績快速增長。公司自成立以來一直專注泛射頻主業,各項業務均圍繞泛射頻領域布局,從單一天線制造商成長為國內領先、全球知名的一站式泛射頻解決方案提供商,產品涵蓋天線、濾波器、無線充電、電磁屏蔽等多個品類。近年來,公司持續推進大客戶戰略,圍繞大客戶積極布局,業績實現高速增長,公司規模快速擴大,盈利能力持續增強,在泛射頻領域領先地位不斷鞏固。

5G將至,公司業務迎來增量機遇。5G時代漸行漸近,公司多項業務迎來良好發展機遇,成長空間尤為可觀。無線充電:公司具備“材料-線圈-模組”的一體化生產能力,有望充分受益行業紅利釋放;天線業務:5G帶動天線行業實現量價齊升,公司布局主流天線方案,服務國內外一線客戶;濾波器業務:射頻前端濾波器市場爆發在即,公司入股德清華瑩,擁抱SAW濾波器國產替代潮流;EMC/EMI業務:高頻通信和手機硬件創新對射頻隔離件需求增加,公司通過收購艾利門特掌握MIM核心技術,EMC/EMI業務有望迎來爆發。以村田為標桿,長期成長路徑清晰。對標全球電子元器件龍頭村田,我們認為,不斷加碼研發投入,堅持做高附加值零部件,從材料端出發進行垂直一體化布局是信維的長期成長邏輯。一方面,通過往高附加值的上游材料端滲透,幫助企業獲取全產業鏈利潤,有助于充分發揮上下游協同效應,增強企業對產品的控制力;另一方面,企業通過新材料開來推動企業技術升級,完成產品迭代,在材料、技術和工藝上保持領先。

公司是國內泛射頻領域龍頭企業,已實現從上游材料到下游模組的垂直一體化布局,產品涵蓋天線、濾波器、無線充電、電磁屏蔽等多個品類。5G時代即將到來,預計公司業績將充分受益5G引領的移動終端變革浪潮。因此,看好公司未來發展前景,預計公司2019-2020年EPS分別為1.09元和1.46元,對應PE分別為33倍和25倍,維持“謹慎推薦”評級。

來源: 金融投資報

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