主題：信維通信公司深度報告

信維通信公司深度報告:國內天線龍頭,5G時代有望再續輝煌 來源：長城證券(15.820, 0.00, 0.00%)

5G帶動天線市場加速成長,布局LCP打開增長空間:5G手機由于需要兼容的頻段大幅提高,將帶動手機天線數量上升,MIMO技術將得到更加廣泛的應用,至少需要4x4MIMO,8x8MIMO將成為標配。除了天線數量的提高,5G高頻高速的特點意味著傳統的PI基材的天線將難以勝任,LCP天線擁有出色的高頻性能,價值量較傳統的PI天線提高了20倍,有望在蘋果的帶動下進一步普及。公司為國內天線的龍頭,長期為蘋果、華為等手機巨頭供應天線,并已經從材料到模組全方位布局LCP天線,有望受益于5G帶來的手機天線市場的復蘇以及LCP天線研發進度的突破。

無線充電前景可期,把握優質客戶潛力巨大:無線充電擺脫了線纜的束縛,符合簡化設備接口的趨勢,市場正處于爆發的前夕,預計支持無線充電的手機出貨量將從2018年的2億部略多增長到2024年的超過12億部。公司在無線充電上從材料到模組進行了一站式的布局,接收端上以手機為主,目前已經進入全球前三大手機廠商客戶供應鏈,發射端以車載無線充電為突破口,已經進入多家知名車企供應鏈。未來隨著無線充電的進一步普及,公司在無線充電領域全方位的布局的優勢將進一步凸顯,有望帶動公司業績持續增長。


上半年業績承壓,加強研發搶占5G市場:公司上半年業績出現一定下滑,主要因為現在處于4G向5G切換的時間段上,4G產品有一定下降,5G產品尚未起量。為了搶占5G市場,公司正積極加強研發投入,上半年研發投入達到1.77億元,占營收比9.06%,較去年同期有大幅提高,主要是為了5G天線產品投入,為提前搶占市場進行布局。預計從明年開始,公司業績將迎來強勁復蘇,多條業務線(天線、無線充電、電子屏蔽)受益于5G的推動和無線充電的進一步普及都將取得較高的增長。未來隨著5G手機的放量以及公司研發取得突破,公司業績有望重回連續高速增長階段。

給予“推薦”評級:我們看好公司在天線領域的龍頭地位,在LCP天線和無線充電領域的全方位的布局,隨著5G的到來以及無線充電市場的爆發,公司業績有望迎來強勁復蘇,預計2019-2021年歸母凈利潤分別為9.53億元、14.06億元、20.86億元,EPS分別為0.98元、1.45元、2.15元,對應PE分別為38.10X、25.84X、17.41X。

風險提示:5G進度不及預期,無線充電市場不及預期,LCP天線研發進度不及預期。

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