主題：信維通信：5G時(shí)代，射頻&無線充電龍頭再出發(fā)！

　信維通信(300136,股吧)創(chuàng)立于 2006 年，并于 2010 年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是世界領(lǐng)先的泛射頻元器件提供商。

　　2012 年，公司收購全球最大的天線供應(yīng)商萊爾德（北京），成功搭建國際大客戶平臺(tái)。此后，公司以射頻技術(shù)為核心，圍繞大客戶需求，積極開拓新市場(chǎng)，逐步成長為泛射頻領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋天線、無線充電模組及磁性材料、射頻前端器件、EMC/EMI 解決方案、線纜及連接器、音/射頻模組等。

5G提振移動(dòng)終端產(chǎn)線，信維通信多點(diǎn)開花。2019年9月開始，我國與全球市場(chǎng)的5G終端將逐步放量，提振終端泛射頻器件市場(chǎng)需求，信維通信多個(gè)業(yè)務(wù)有望迎來增長！



　　1、終端天線量價(jià)齊增

　　5G初期會(huì)形成LDS與LCP/MPI軟板天線并重的局面。安卓系廠商對(duì)LDS天線需求量將會(huì)繼續(xù)增加，信維做為4G時(shí)代的LDS天線龍頭，有望獲得更多市場(chǎng)份額。同時(shí)信維近年來在LCP領(lǐng)域有大量技術(shù)突破，LCP傳輸線產(chǎn)品已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可，有望切入大客戶供應(yīng)鏈。

　　LCP天線工藝復(fù)雜，良品率較低，導(dǎo)致成本高昂，單價(jià)在4-5美元，而傳統(tǒng)PI基材的單機(jī)總價(jià)值僅有0.4-0.5美元。LCP天線的普及將帶來終端天線市場(chǎng)價(jià)值量的大幅提升。

　　信維通信自2017年開始從材料端布局LCP天線，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)LCP薄膜至LCP軟板的全鏈生產(chǎn)。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)LCP薄膜帶材加工等關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)突破，多層LCP天線產(chǎn)品已經(jīng)通過部分國際重要客戶的測(cè)試認(rèn)證。現(xiàn)階段公司正在加快LCP產(chǎn)能建設(shè)，意圖切入國際大市場(chǎng)。未來LCP天線的逐步放量將為公司的成長注入新動(dòng)力(310328)。

　　2、無線充電市場(chǎng)滲透率提升

　　無線充電市場(chǎng)近年來展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)預(yù)測(cè)，無線充電整體市場(chǎng)規(guī)模將在2022年達(dá)到140億美元，市場(chǎng)滲透率達(dá)60%。

　　信維的無線充電先后成為三星、華為旗艦機(jī)型的核心供應(yīng)商，隨著2019年蘋果開始采用“納米晶材料+繞線”方案，信維有望切入蘋果供應(yīng)鏈。

　　信維通信自2015年自從上游材料端布局無線充電，經(jīng)過多年的技術(shù)積累，公司擁有完整的“材料-設(shè)計(jì)-制造”垂直一體化能力，產(chǎn)業(yè)鏈中除了芯片設(shè)計(jì)外均有布局。

　　2019年下半年開始，手機(jī)無線充電業(yè)務(wù)將是公司業(yè)績的主要增長點(diǎn)。

　　3、精密器件市場(chǎng)進(jìn)入“收獲期”

　　信維通信通過收購MIM領(lǐng)域（金屬注射成形）的核心廠商艾利門特，成功切入蘋果等大客戶供應(yīng)鏈，目前正處于大客戶不斷滲透的初期階段，并且伴隨著蘋果等頭部客戶的“背書”，未來精密器件對(duì)更多客戶的持續(xù)滲透完全可期。

　　消費(fèi)電子產(chǎn)品日益復(fù)雜的功能需求帶動(dòng)手機(jī)各類金屬件、結(jié)構(gòu)件數(shù)目增長，信維每年收到的項(xiàng)目數(shù)都在倍增，精密件業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定。

　　４、盈利預(yù)測(cè)與估值

　　信維通信ABU業(yè)務(wù)，包括天線業(yè)務(wù)和無線充電業(yè)務(wù)：隨著更多的國產(chǎn)高端手機(jī)標(biāo)配無線充電，以及信維在國際市場(chǎng)份額的提升，無線充電業(yè)務(wù)在2019下半年和2020年是公司業(yè)績?cè)鲩L的核心推動(dòng)力。

　　信維通信CBU業(yè)務(wù)，隨著5G手機(jī)的應(yīng)用，手機(jī)內(nèi)部空間更加復(fù)雜化，電磁屏蔽件的料號(hào)更多，而信維通信憑借在大客戶獲得的料號(hào)逐年增加，同時(shí)持續(xù)開拓國內(nèi)市場(chǎng)，該業(yè)務(wù)收入在2019年、2020年均表現(xiàn)出較好的增長。



　　維持2019-2021年凈利潤分別為10.8/14.0/20.3億元的預(yù)測(cè)，EPS分別為1.11/1.45/2.09元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（2019年9月2日），PE為29/23/16倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。（興業(yè)證券(601377,股吧)）

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