主題：信維通信(300136)上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期

：信維通信(32.550, 0.66, 2.07%)(300136)上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，未來(lái)持續(xù)受益5G建設(shè)推進(jìn) 來(lái)源：民生證券

一、事件概述

8月27日，公司發(fā)布半年報(bào)，上半年?duì)I收19.5億元，同比增長(zhǎng)7.05%，歸母凈利潤(rùn)3.7億元，同比下降16%。

二、分析與判斷

上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期

公司上半年實(shí)際業(yè)績(jī)接近此前業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間中值，符合預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)下滑主要因?yàn)楣敬蠓岣哐邪l(fā)投入。Q2單季度收入8.6億元，同比下滑10.8%，環(huán)比下降21.4%，單季度歸母凈利潤(rùn)1.28億元，同比下降43.6%，環(huán)比下降46.9%。上半年毛利率35.4%，同比下2.88pct。

5G時(shí)代帶來(lái)射頻器件量?jī)r(jià)齊升

當(dāng)前iPhone xs以及華為mate系列已經(jīng)開(kāi)始采用4*4MIMO天線，5G時(shí)代4*4MIMO天線滲透持續(xù)提升，部分機(jī)型甚至采用8*8MIMO天線，帶來(lái)天線價(jià)值量大幅提升，信維作為天線龍頭公司有望率先受益。傳統(tǒng)天線方面，公司在mac以及ipad等產(chǎn)品份額也有望進(jìn)一步提高。此外，預(yù)計(jì)2019年公司在國(guó)內(nèi)外大客戶EMI EMC材料份額有望提升，5G時(shí)代智能機(jī)對(duì)電磁屏蔽要求提高，信維有望打通上游材料領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈完整布局。

無(wú)線充電滲透提升，信維憑借多年積累有望持續(xù)增加市場(chǎng)份額


信維在無(wú)線充電領(lǐng)域已經(jīng)布局5年以上，并且已經(jīng)對(duì)接了國(guó)內(nèi)外主流消費(fèi)電子終端客戶。今年公司進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)，在汽車(chē)端，公司已經(jīng)和主流歐系以及日系客戶合作，在消費(fèi)電子端，公司一直給韓系客戶提供模組產(chǎn)品，今年有望在北美大客戶持續(xù)導(dǎo)入，此外，公司與國(guó)產(chǎn)龍頭品牌合作密切，后續(xù)有望提升在國(guó)產(chǎn)品牌份額。

持續(xù)加大研發(fā)投入

公司2018年研發(fā)投入2.8億元，今年上半年投入研發(fā)費(fèi)用1.8億元，同比增長(zhǎng)66.2%，18年全年公司申請(qǐng)5G天線、無(wú)線充電、LCP材料等相關(guān)專利，如5G通信8X8MIMO天線、5G通信的雙頻毫米波天線系統(tǒng)及手持設(shè)備、LCP材料的毫米波天線系統(tǒng)及移動(dòng)終端、5G車(chē)聯(lián)網(wǎng)天線系統(tǒng)、基于液晶聚合物薄膜的柔性覆銅板及制作方法等共計(jì)申請(qǐng)專利270項(xiàng)。

三、投資建議

預(yù)計(jì)公司19-21年收入67、91、105億元，歸母凈利潤(rùn)13.03、17.59、20.84億元，對(duì)應(yīng)估值23.9X、17.7X、14.9X。參考SW電子制造行業(yè)平均PE估值為32.9倍，基于業(yè)績(jī)彈性和5G高景氣度，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

信維通信(300136)上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，未來(lái)持續(xù)受益5G建設(shè)推進(jìn)

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