主題：信維通信(300136)上半年業績符合預期

：信維通信(32.550, 0.66, 2.07%)(300136)上半年業績符合預期，未來持續受益5G建設推進 來源：民生證券

一、事件概述

8月27日，公司發布半年報，上半年營收19.5億元，同比增長7.05%，歸母凈利潤3.7億元，同比下降16%。

二、分析與判斷

上半年業績符合預期

公司上半年實際業績接近此前業績預告區間中值，符合預期，歸母凈利潤下滑主要因為公司大幅提高研發投入。Q2單季度收入8.6億元，同比下滑10.8%，環比下降21.4%，單季度歸母凈利潤1.28億元，同比下降43.6%，環比下降46.9%。上半年毛利率35.4%，同比下2.88pct。

5G時代帶來射頻器件量價齊升

當前iPhone xs以及華為mate系列已經開始采用4*4MIMO天線，5G時代4*4MIMO天線滲透持續提升，部分機型甚至采用8*8MIMO天線，帶來天線價值量大幅提升，信維作為天線龍頭公司有望率先受益。傳統天線方面，公司在mac以及ipad等產品份額也有望進一步提高。此外，預計2019年公司在國內外大客戶EMI EMC材料份額有望提升，5G時代智能機對電磁屏蔽要求提高，信維有望打通上游材料領域，實現產業鏈完整布局。

無線充電滲透提升，信維憑借多年積累有望持續增加市場份額


信維在無線充電領域已經布局5年以上，并且已經對接了國內外主流消費電子終端客戶。今年公司進一步開拓市場，在汽車端，公司已經和主流歐系以及日系客戶合作，在消費電子端，公司一直給韓系客戶提供模組產品，今年有望在北美大客戶持續導入，此外，公司與國產龍頭品牌合作密切，后續有望提升在國產品牌份額。

持續加大研發投入

公司2018年研發投入2.8億元，今年上半年投入研發費用1.8億元，同比增長66.2%，18年全年公司申請5G天線、無線充電、LCP材料等相關專利，如5G通信8X8MIMO天線、5G通信的雙頻毫米波天線系統及手持設備、LCP材料的毫米波天線系統及移動終端、5G車聯網天線系統、基于液晶聚合物薄膜的柔性覆銅板及制作方法等共計申請專利270項。

三、投資建議

預計公司19-21年收入67、91、105億元，歸母凈利潤13.03、17.59、20.84億元，對應估值23.9X、17.7X、14.9X。參考SW電子制造行業平均PE估值為32.9倍，基于業績彈性和5G高景氣度，維持公司“推薦”評級。

信維通信(300136)上半年業績符合預期，未來持續受益5G建設推進

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