主題：利亞德20號投資者關系表

2019-012
投資者關
系活動類
別
■特定對象調研 □分析師會議
□媒體采訪 □業績說明會
□新聞發布會 □路演活動
□現場參觀
■其他（電話會議）
參與單位
名稱及人
員姓名
仇文妍 西南證券
潘先婧 安信證券
李振亞 百年人壽保險
龐宇超 北京衍航投資
孫鵬 畢盛資產
江舟 東方證券
吳明建 敦頤資產
吳亞玲 廣州基巖資本
于海海 紅塔證券
朱捷 泓嘉基金
夏林楓 華寶基金
商永亮 華夏久盈資產管理
趙兵兵 建信基金
白家樂 交銀施羅德基金
肖科 九億投資
王修藝 明泉資產
盧揚 申萬菱信基金
張曉瑩 施羅德基金
王偉 泰康資產
宗治 泰康資產
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程振宇 泰康資產
徐斌益 天治基金
楊波 無憂基金
朱一峰 務聚投資
惠宇翔 新華資產管理
孟燦 興全基金
杜宇 銀華基金
范妍 圓信永豐基金
李慧 長江養老保險有限公司
李鑫 長江資本
崔雪英 招商證券
田磊 中國人保資產
劉盈盈 中金公司
胡玉鏡 中金公司
陳迅東 中金公司
何幸 中信證券
張曉亮 中信證券
李品科 中信證券
時間 2019 年 8 月 20 日 10:00-11:00
地點 會議室
上市公司
接待人員
姓名
李軍 董事長兼總經理
李楠楠 董事會秘書兼副總經理
投資者關
系活動主
要內容介
紹
本次投資者關系活動電話會議的方式進行。會議中，公司領導
就公司情況及半年報內容進行了介紹并回答了投資者的提問。
一、董事長介紹公司情況
1、上半年凈利潤下降的主要原因：
1）人力成本大幅增加：上半年增加了1個億的人力成本，主要
因為訂單增加產能擴張，擴招了數百名產線工人。目前訂單量是很
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充裕的，生產也比較飽和。
2）集團經營管理層工資調整：上半年經營壓力大，為調動大家
積極性和企業高端人才的長治久安，公司把經營管理團隊工資實現
了市場化接軌。這對我們今后吸引高端人才很有用。如果不這樣做，
短期來看利對潤增長有益，但從長遠看是不對的。
3）研發費用增加：較去年同期增加27%，為智能顯示產品全覆
蓋、Mini/MicroLED、會議一體機和智能家用電視、VR和5G應用等做
了很多儲備。
4）政府項目選擇性的去承攬：這對收入利潤和毛利率有所影響，
但保證了公司的發展更加安全和穩健。
2、利亞德面臨的形式：
1）LED顯示屏行業發展不錯，小間距應用范圍不斷擴大，行業
整合機會來臨。
2）公司自身經營管理做了調整，包括內部管理的調整，今年屬
于公司的調整期。
3）利亞德內部精神面貌很好，遇到困難能齊心協力。
4）穩健高質量成長是公司發展的大方向，我們在新型業務的拓
展方面進展順利。
5）半年報對商譽是否減值做了測試，風險很小。
6）存貨和應收款是多年累積的數量，金額大但是結構合理。總
體來看，資產質量很好。
二、半年報內容簡介
2019年是公司深耕智能顯示、壓縮夜游經濟，調整主營業務比重
的第一年。在目前經濟環境影響下，業績增長出現壓力，2019年業
績目標已難實現。但智能顯示迎來新的歷史機遇，“發展夜間經濟”
政策頻頻提出，文旅新業態逐步成為主流，VR日益滲入諸多產業進
入爆發，公司將會突破增長壓力，進入有序的增長周期。
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報告期，公司實現營業收入40.51億元，較上年同期增長12.19%；
毛利率34.19%，較上年同期下降1.89個百分點；凈利潤5.46億元，
較上年同期下滑6.75%。截至8月16日，公司新簽訂單及中標項目73
億元。
（一）智能顯示業務調整略見成效
報告期，智能顯示營收實現 27.56 億元，占比穩定在三分之二。
小間距實現營收 15.37 億元，較上年同期增長 36.15%，符合目標預
期；報告期內，直銷毛利率 36.86%，經銷毛利率為 35.16%，綜合毛
利率 36.27%，較上年同期 34.22%提高了 2 個百分點。境外小間距實
現營收 4.23 億元，同比增長 75%，快于境內小間距增長水平，且毛
利率可實現 42%。美國平達營收中小間距占比達到三分之一，達到占
比新高。2019 年上半年，產能進一步擴大至每個月 7300KK。斯洛伐
克工廠已開始投入生產，目前可滿足出口美國 60%的銷量。報告期，
透明屏已簽訂訂單近 8,000 萬元。
（二）VR市場拓展
5G是信息通信技術發展階段的重要轉折點，它的到來將改變世界
連接、計算與溝通的方式。5G的高速率、高容量、低延時，必將對
VR/AR產業帶來變革性影響，利亞德作為AR/VR產業領導者，已在豐
富交互技術應用場景、影視動漫數字化制作、虛擬主播以及本土化
生產方面發力。
（三）四大業務板塊逐步融合，共同開拓文化旅游業務
文化旅游行業具備巨大的市場空間，公司的LED顯示及VR產品在
產業整合中有許多用武之地，將高科技產品和電子產品運用到文化
旅游產業，這是公司未來潛力巨大的發展方向。
（四）經營管理情況
1、經營性現金流
報告期，經營性現金流凈額-9000萬，較上年同期有所下降，主
要是一季度備貨較多，造成顯示板塊一季度現金流低于日常水平。
二季度，由于國內渠道銷售受行業價格競爭影響出貨量，備貨尚未
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完全消化，致使報告期智能顯示現金流仍為負值。
2、應收款
報告期期末較期初，應收款增加2.6億元，主要是智能顯示應收
款增加，一年以內應收款占比77.44%。
3、凈利率有所下降
2019年，公司凈利率有所下降，主要原因如下：
? 夜游經濟和文旅新業態毛利率恢復至行業正常水平，較上年
同期均有所下降；
? 加快研發進度，加大研發投入，報告期研發費用較上年同期
增長27%；
? 報告期，由于產量增加，產線人員增加近400人，以及薪酬
調整、獎金發放、等致使增加1億元人工成本。
4、商譽減值分析
公司自2014年開始收購諸多行業內企業，促進公司戰略發展。截
至2018年年底，大部分收購公司對賭期結束，并基本均完成對賭業
績。截至目前，公司商譽累計26.9億元，每年均做商譽減值測試。
根據2018年底經會計師及評估師測試后的商譽減值結果，2019年不
存在商譽減值情況。
5、集團管理
2019年，公司收購的公司大多完成對賭，開始進入非對賭期。公
司從成員公司和管理層兩方面進行激勵：
（1）各版塊成員公司根據以前年度及本年度預計業績，核定出
2019年與經營性現金流掛鉤的凈利潤考核指標，將根據2019年業績
實際完成情況進行階梯式獎勵；
（2）集團高管及成員公司高管開始實行與公司業績掛鉤的市場
化薪酬調整。

三、投資者提問
Q1:顯示板塊會不會到了技術瓶頸？會不會沒有技術突破，這個
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行業到達紅海階段？
A: 首先，我們每年都會大力投入研發，追蹤和研究行業前沿技
術，所以可以看到我們每年都會有新產品的面世，新技術的突破，
一直在引領著這個行業的發展。同時，我們的產品鏈在逐步實現全
覆蓋，行業也在不斷拓展，隨著產品和領域的滲透，行業空間也在
擴大。
Q2:政府過了土地財政收入最高的時候，這是導致公司夜游經濟
業務下滑的重要原因，未來這種下滑會不會延續？
A:我認為中國經濟增長要靠消費。中國消費里面，服務業還有
30%以上的空間，這就是利亞德夜游經濟的空間。夜游經濟里面文化
旅游潛力巨大。夜游經濟提供大量的文旅新業態，這個是利亞德的
長項。文旅產業的增長將是公司未來重要的增長。
Q3:我們有一個3+2的公司債，現在什么情況？
A:目前我們還在跟投資者談，初步計劃根據市場行情調整利率。
Q4:VR板塊大家期待很多，國內的布局看起來很深入，我們的期
待是什么？
A:5G以后將給VR提供很好的發展基礎。首先在技術上我們擁有
最底層的算法系統，加上先進的光學動作捕捉技術和產品。在經營
商，一方面是自己做項目，另一方面可能做一些投資運營。我們的
可轉債里面也有提及，比如大興的工廠，要建造影視預演基地，還
比如VR游戲、沉浸式體驗，VR娛樂等方面都有很多機會。

接待過程中，公司接待人員與投資者進行了充分的交流與溝通，
嚴格按照有關制度規定，沒有出現未公開重大信息泄露等情況。

該貼內容于 [2019-08-20 20:59:49] 最后編輯

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