主題：中海發(fā)展：與寶鋼合資建航運公司

中海發(fā)展(600026）昨日公告稱，公司擬與寶鋼集團(tuán)全資子公司寶鋼貿(mào)易合資組建航運公司，經(jīng)營進(jìn)口鐵礦石運輸業(yè)務(wù)，主要為寶鋼貿(mào)易提供運輸保障服務(wù)。市場人士認(rèn)為，參與進(jìn)口鐵礦石運輸將使中海發(fā)展進(jìn)駐鐵礦石運輸市場，獲取穩(wěn)定的投資回報。

　　根據(jù)公告，新組建的合資公司注冊地在香港，注冊資本約為800萬美元，中海發(fā)展持有51%的股權(quán)，寶鋼貿(mào)易占49%。中海發(fā)展將6艘礦砂船造船合同轉(zhuǎn)讓給合資公司，包括2艘30萬噸級和4艘23萬噸級的礦砂船。雙方同意到2015年底力爭使合資公司總運力達(dá)300萬載重噸左右，在目前的基礎(chǔ)上翻一番。

　　近年來，國內(nèi)鐵礦石日益短缺，預(yù)計“十一五”期間，國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石年復(fù)合增長率為13%，2010年進(jìn)口量將突破5億噸。與此同時，國際鐵礦石價格及運費水漲船高，而中國的進(jìn)口鐵礦石主要由國外船東承運，國內(nèi)船東僅承運了進(jìn)口總量的5%左右，并未享受到鐵礦石運費上漲帶來的收益。

　　分析人士認(rèn)為，兩大巨頭此番攜手可謂雙贏，對寶鋼貿(mào)易而言，合作能大大降低其運輸成本。成立合資公司將使中海發(fā)展進(jìn)駐鐵礦石運輸市場，令業(yè)務(wù)更多元化，與鋼鐵制造業(yè)的巨頭寶鋼合作非常有利，確保長遠(yuǎn)及穩(wěn)定的收入。

　　申銀萬國預(yù)計，3月底左右中國在鐵礦石談判結(jié)束后將恢復(fù)大量進(jìn)口，對中海發(fā)展的估值有所提升。國際油運價格2007年11月以來總體明顯高于上年同期，使油運業(yè)務(wù)收益增長很明顯。因此，預(yù)期公司2008年一季度業(yè)績增幅可能超2008年全年36%的平均增幅。同時，市場預(yù)期很高的2009年油運市場復(fù)蘇將帶來公司新的利潤增長點。如果略給予穩(wěn)定性溢價，以2008年25倍動態(tài)PE計算，公司目標(biāo)價應(yīng)該在48元，維持“增持”評級。中信建投認(rèn)為，公司合理目標(biāo)價格48.52元。昨日，中海發(fā)展收報37.24元，跌1.19%。



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