主題：對長電公告的分析

長江電力昨天晚上發(fā)布公告：一季度發(fā)電量減少2.6%
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[FACE]ico2.gif[/FACE]從基本面去分析， 去年10月中下旬到今年上半年是三峽電站安裝機組最快時間段，目前還有5臺機組沒有安裝完畢，新機組投運必然會對分電和分水帶來影響，我們知道將來 26臺機組全部投運后，是按照總的發(fā)電量來平均分?jǐn)傠娏浚疵颗_所分得年均電量=總的年發(fā)電量/26，同樣道理，新增機組要保證將來滿發(fā)，要參與上游來水 -----分水，一旦上游來水不能保證所有機組滿發(fā)，會將部分機組停運---------以上就是我們所說的分電與分水；等到今年下半年所有機組投運以后就不會發(fā)生這些情況了（目前是21臺機組，每增加一臺就有一臺機組參加分電和分水），26臺機組全部投運以后年均發(fā)電小時基本穩(wěn)定在4950小時左右，再也不會有什么機組增加參與分電和分水的短期利空影響，只要關(guān)注年均上游來水情況就可以了，總體來說一季度減少發(fā)電量2.6%在預(yù)料之中，比我心理預(yù)期的要好一些，畢竟今年一季度來水要多余去年，三峽電站總的發(fā)電量大于去年，如果考慮2.6%的損失電量和兩稅合并的利好（長電2008年前實行的是33%所得稅，2008年1月以后實行的是25%所得稅，可以提升業(yè)績12.6%），如果從主營業(yè)績考慮，應(yīng)該比去年有所增加，比如：去年一季度業(yè)績?yōu)?.03元，如果用靜態(tài)的指標(biāo)判斷測算今年兩稅合并后的業(yè)績應(yīng)該為----0.03/100 * （1—0.026）*（1+0.126）=0.0329元。也就是說兩者情況都考慮在內(nèi)，一個利空和一個利多可以抵消后仍然可以提升主營業(yè)務(wù)大約為10%左右（0.0329/0.03=1.097），--------前期計算公式0.03/100中的100我們是把所有一季度電量分成為100份；
另外，根據(jù)600098廣州控股2007年年報公布得到的數(shù)據(jù)，去年10月高點附近公司減持了101.71萬股廣州控股（權(quán)益投資）的情況判斷看，公司持有的3500萬股國航（2008年2月解凍，成本2.85元每股）和2000萬股的云南銅業(yè)（2008年3月初期解凍，成本9.6元每股）以及去年11月中旬前后到期的1.12億股工行這些財務(wù)性的投資應(yīng)該都已經(jīng)套利出局，如果兩個財務(wù)投資全部套利出局，即使根據(jù)目前的股票價格可以增加非主營收入10億以上，按照94億的總股本，可以至少增加業(yè)績200%以上，但無論如何公司套利不套利，根據(jù)發(fā)電量計算公司第一季度業(yè)績至少不會出現(xiàn)下降，而且還沒有考慮其他權(quán)益投資收益的增加---主要是安徽能源集團(tuán)公司的129萬千瓦權(quán)益裝機容量和去年年底投運的湖北能源水布埡幾臺水電機組。
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4月26日的年報和4月30日的第一季度報表估計應(yīng)該可以公布今年機組收購計劃了，因為5月中下旬的汛期即將到來，根據(jù)最近幾年公司收購機組的安排，一般都是在5月中旬前后收購。
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水清則無魚
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關(guān)于機構(gòu)洗盤中的殺傷力--------最大的時候，以前歷年的投資經(jīng)驗告訴我，就是在調(diào)整要結(jié)束散戶信心喪失的時候出利空，這點從600887伊利在大級別調(diào)整過后出股權(quán)激勵方案，人為做空業(yè)績（當(dāng)然我并不推薦該股），再如600009上海機場前期在調(diào)整到21左右的時候，估值合理的時候公布建設(shè)機場費影響業(yè)績10%，這個在大級別的調(diào)整修正浪即將結(jié)束的時候出臺殺傷力是最強的，因為散戶這個時候心態(tài)是最脆弱的；假使將來長電在未來以后的上漲過程中再次面臨大級別的修正浪（三總等為代表的機構(gòu)投資者在高位套利以后，需要再次進(jìn)場的時候） ——公布國家調(diào)整水資源費影響部分業(yè)績一點也不例外（實際上只影響每股幾分錢占比很小，不過在散戶心理最脆弱的時候公布利空效果就不同了），就好比現(xiàn)在長電在大級別的調(diào)整修正浪已經(jīng)結(jié)束的時候公布小小利空，如果散戶不熟悉該股只看技術(shù)指標(biāo)而忽略公司的基本面研究，不恐慌才怪。


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