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主題: 對(duì)長(zhǎng)電公告的分析
2008-04-09 22:01:32          
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主題:對(duì)長(zhǎng)電公告的分析

長(zhǎng)江電力昨天晚上發(fā)布公告:一季度發(fā)電量減少2.6%
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[FACE]ico2.gif[/FACE]從基本面去分析, 去年10月中下旬到今年上半年是三峽電站安裝機(jī)組最快時(shí)間段,目前還有5臺(tái)機(jī)組沒有安裝完畢,新機(jī)組投運(yùn)必然會(huì)對(duì)分電和分水帶來影響,我們知道將來 26臺(tái)機(jī)組全部投運(yùn)后,是按照總的發(fā)電量來平均分?jǐn)傠娏浚疵颗_(tái)所分得年均電量=總的年發(fā)電量/26,同樣道理,新增機(jī)組要保證將來滿發(fā),要參與上游來水 -----分水,一旦上游來水不能保證所有機(jī)組滿發(fā),會(huì)將部分機(jī)組停運(yùn)---------以上就是我們所說的分電與分水;等到今年下半年所有機(jī)組投運(yùn)以后就不會(huì)發(fā)生這些情況了(目前是21臺(tái)機(jī)組,每增加一臺(tái)就有一臺(tái)機(jī)組參加分電和分水),26臺(tái)機(jī)組全部投運(yùn)以后年均發(fā)電小時(shí)基本穩(wěn)定在4950小時(shí)左右,再也不會(huì)有什么機(jī)組增加參與分電和分水的短期利空影響,只要關(guān)注年均上游來水情況就可以了,總體來說一季度減少發(fā)電量2.6%在預(yù)料之中,比我心理預(yù)期的要好一些,畢竟今年一季度來水要多余去年,三峽電站總的發(fā)電量大于去年,如果考慮2.6%的損失電量和兩稅合并的利好(長(zhǎng)電2008年前實(shí)行的是33%所得稅,2008年1月以后實(shí)行的是25%所得稅,可以提升業(yè)績(jī)12.6%),如果從主營(yíng)業(yè)績(jī)考慮,應(yīng)該比去年有所增加,比如:去年一季度業(yè)績(jī)?yōu)?.03元,如果用靜態(tài)的指標(biāo)判斷測(cè)算今年兩稅合并后的業(yè)績(jī)應(yīng)該為----0.03/100 * (1—0.026)*(1+0.126)=0.0329元。也就是說兩者情況都考慮在內(nèi),一個(gè)利空和一個(gè)利多可以抵消后仍然可以提升主營(yíng)業(yè)務(wù)大約為10%左右(0.0329/0.03=1.097),--------前期計(jì)算公式0.03/100中的100我們是把所有一季度電量分成為100份;
另外,根據(jù)600098廣州控股2007年年報(bào)公布得到的數(shù)據(jù),去年10月高點(diǎn)附近公司減持了101.71萬股廣州控股(權(quán)益投資)的情況判斷看,公司持有的3500萬股國(guó)航(2008年2月解凍,成本2.85元每股)和2000萬股的云南銅業(yè)(2008年3月初期解凍,成本9.6元每股)以及去年11月中旬前后到期的1.12億股工行這些財(cái)務(wù)性的投資應(yīng)該都已經(jīng)套利出局,如果兩個(gè)財(cái)務(wù)投資全部套利出局,即使根據(jù)目前的股票價(jià)格可以增加非主營(yíng)收入10億以上,按照94億的總股本,可以至少增加業(yè)績(jī)200%以上,但無論如何公司套利不套利,根據(jù)發(fā)電量計(jì)算公司第一季度業(yè)績(jī)至少不會(huì)出現(xiàn)下降,而且還沒有考慮其他權(quán)益投資收益的增加---主要是安徽能源集團(tuán)公司的129萬千瓦權(quán)益裝機(jī)容量和去年年底投運(yùn)的湖北能源水布埡幾臺(tái)水電機(jī)組。
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4月26日的年報(bào)和4月30日的第一季度報(bào)表估計(jì)應(yīng)該可以公布今年機(jī)組收購(gòu)計(jì)劃了,因?yàn)?月中下旬的汛期即將到來,根據(jù)最近幾年公司收購(gòu)機(jī)組的安排,一般都是在5月中旬前后收購(gòu)。
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水清則無魚
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關(guān)于機(jī)構(gòu)洗盤中的殺傷力--------最大的時(shí)候,以前歷年的投資經(jīng)驗(yàn)告訴我,就是在調(diào)整要結(jié)束散戶信心喪失的時(shí)候出利空,這點(diǎn)從600887伊利在大級(jí)別調(diào)整過后出股權(quán)激勵(lì)方案,人為做空業(yè)績(jī)(當(dāng)然我并不推薦該股),再如600009上海機(jī)場(chǎng)前期在調(diào)整到21左右的時(shí)候,估值合理的時(shí)候公布建設(shè)機(jī)場(chǎng)費(fèi)影響業(yè)績(jī)10%,這個(gè)在大級(jí)別的調(diào)整修正浪即將結(jié)束的時(shí)候出臺(tái)殺傷力是最強(qiáng)的,因?yàn)樯暨@個(gè)時(shí)候心態(tài)是最脆弱的;假使將來長(zhǎng)電在未來以后的上漲過程中再次面臨大級(jí)別的修正浪(三總等為代表的機(jī)構(gòu)投資者在高位套利以后,需要再次進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候) ——公布國(guó)家調(diào)整水資源費(fèi)影響部分業(yè)績(jī)一點(diǎn)也不例外(實(shí)際上只影響每股幾分錢占比很小,不過在散戶心理最脆弱的時(shí)候公布利空效果就不同了),就好比現(xiàn)在長(zhǎng)電在大級(jí)別的調(diào)整修正浪已經(jīng)結(jié)束的時(shí)候公布小小利空,如果散戶不熟悉該股只看技術(shù)指標(biāo)而忽略公司的基本面研究,不恐慌才怪。


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2008-04-09 22:05:18          
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受去年5月前后---10股送1.5份權(quán)證行權(quán)的影響,這樣計(jì)算下來業(yè)績(jī)還是略微下降,一季度每股收益大約5%左右的主業(yè)下降,但總的凈利潤(rùn)還是增長(zhǎng)10% 左右,接下來就只能看財(cái)務(wù)投資兌現(xiàn)問題了,但對(duì)于長(zhǎng)期投資者這些都不算什么!過了今年下半年就不要去考慮什么分水和分電影響了!
2008-04-11 23:41:59          
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好文章,分析得不錯(cuò),支持下!
2008-04-12 21:25:14          
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2008-04-13 17:18:11          
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2008-04-15 14:31:03          
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還要考慮今年一季度不少電銷售地區(qū)是華中
2008-04-16 07:44:51          
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兌現(xiàn)了吧,今天有的看了
 

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