主題：分離債整體稅后收益比國債高出一半

　經過3月的反彈，截至4月1日，已上市交易的分離純債（精選5只有代表性的樣本）的收益率仍然突出，稅后收益率處于5.47%—6.01%之間，類似年限的國債的到期收益率（國債利息免收利息稅）僅處于3.93%—4.02%，分離純債的整體稅后收益水平比國債高49%。

　　分離純債的投資收益主要來自于兩個方面，一個是由于票面利率過低產生的折價，另一個來自于票面利率。其中，收益的主要來源是來自于折價，還有一個沖減收益的因素就是利息稅，目前稅率為5%。

　　當然，分離純債投資也面臨預期風險。首先是信用風險。上市公司由于經營環境的變化和自身經營管理的不善都有可能導致公司破產，從而導致到期無法兌現本息。從已經發行分離債的上市公司看，國家大型骨干企業的信用風險較小。比如，中國石化(600028)和武鋼股份(600005)等信用風險較低；其次是利率風險。由于分離純債期限較長，加之票面利率不僅是固息而且利率水平較低，它直接導致分離純債的久期過長，從而承擔的利率風險較大；第三是再投資風險。由于投資于分離純債每年會得到一部分利息收入，如果在獲得這些利息收入的時候，利率水平較低，那么投資者將面臨再投資風險。


該貼內容于 [2008-04-08 18:42:44] 最后編輯

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