主題：企業債發行首日告罄 逆市燙手

“(發行)第一天就賣光了，企業債折價發行的現象可能將成為歷史。”4月3日，2008年西安市基礎設施建設投資總公司企業債券(下稱“08西基投”)主承銷團一位人士透露。

　　此前一天，08西基投在深交所啟動網上發行。其中網上預設發行份額1億元，網下14億元，發行總額共15億元。

　　“(我們負責承銷的)5000萬的額度一天就用完了，認購的資金有好幾億。”08西基投一家副承銷商內部人士稱，“可能馬上啟動回撥機制，從網下向網上回撥”。

　　同日啟動發行的另一只規模達15億元的企業債——昆明市城建投資開發有限責任公司企業債券(下稱“08昆建債”)——也在首日告罄，“昨日上午，(我們負責承銷的)4000萬不到一小時就被搶購一空。”主承銷商之一的國泰君安一位相關人士稱。按照計劃，08昆建債的網上發行的截止日為4月9日。

　　企業債一掃去年10月份叫停銀行擔保之后的尷尬，駛入快車道。萬德資訊數據顯示，截至昨日，今年一季度共發行了9只企業債，總額達到272.9億元。

　　“現在，保險資金投資企業債的需求很強烈，他們在等待更多的企業債發行。”國元證券債券分析師諶超說。據發改委公布信息，預計4月份有6只企業債通過審核并發行，金額50億元以上。

　　在股市悲觀情緒蔓延、樓市不明朗交易成本上升的情況下，債市的吸引力驟增。“今年債市最突出的特點就是資金推動。”國泰君安研究院王曉東分析，今年以外匯占款形式流入境內的資金仍以資產投資為主，但偏好會轉移，選擇流動性更好、收益更可觀的債市品種。

　　作為債券市場的主力軍，商業銀行和保險公司可投資債券的資金將比去年明顯充裕。長江證券在4月2日發布的債市研究報告中稱，由于二季度高達1.6萬億的到期央票及現存的市場資金存量，預計銀行體系的流動性依然充裕。

　　去年年底以來，保險機構亦有明顯增倉債市、淡倉股市的跡象。隨著今年保費收入的快速增長，保險機構債券投資也會增多。

　　股市、債市蹺蹺板效應之外，企業債在擔保方式上的創新也是機構熱捧的原因之一。

　　前述08西基投不僅是首只由專業擔保公司提供擔保的企業債，地方政府也現身擔保主體之中。

　　這種擔保方式實質就是政府設立還款保證金制度，通過債券專項基金形式，每年由地方財政注入對項目的補貼款作企業債擔保，同時再找一家擔保公司，給企業債上“雙保險”。

　　“投資者最看中的是發債主體本身的資產質量和資金用途，在資金質量和用途明確下，政府參與擔保將提升信用級別，這可能出于保險公司對企業債的需求考慮。”諶超說。

　　另一只發行主體在安徽合肥經濟開發區的企業債也采用了政府參與擔保的形式，“目前正等待發改委批復，并有望在近幾個月上市發行。”承銷團一位內部人士透露。

　　我國第一單無擔保無限制條件的純信用債券也即將面世。4月8日，中國中材集團將發行5億元無擔保企業債券。該債券為5年期固定利率債券，票面年利率6.4%。此前，僅有中信集團和三峽總公司發行了無擔保企業債券，由于發行人良好的財務狀況和深厚的政府背景，情況比較特殊，并不具有普遍代表意義。

　　“沒有銀行擔保的企業債在收益率上對投資者具備較大的吸引力。”諶超說，“‘08西基投’5年期的主體評級AA的債券利率為6.7%附近，比去年末有銀行擔保的10年期相同資質的利率要高出60個bp左右。”

　　受發行溢價等因素影響，4月3日上交所企業債券市場企債指數報收118.71點，微漲0.01%，成交金額1.7719億元。其中08石化債上漲0.33%，成交金額0.94億元，占總量的五成強，同時08上汔債、08上港債、08中遠債等品種的企業債也比較活躍成交量都上千萬元。


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