主題：可分離債中長(zhǎng)期國(guó)債雙引擎發(fā)動(dòng)

　　相對(duì)于股市的慘烈下跌，債券市場(chǎng)在一季度的上漲顯得十分搶眼。在過(guò)去的三個(gè)月中，債券市場(chǎng)走出了強(qiáng)勁的反彈行情，一些券種的價(jià)格漲幅甚至達(dá)到了5%～6%。

　　去年受到央行連續(xù)加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等緊縮政策的沖擊，債券市場(chǎng)一度跌入漫漫熊途，但在去年底央行再度加息以后，短暫的政策真空和富裕的資金面開(kāi)始推動(dòng)債市轉(zhuǎn)暖。而進(jìn)入到2008年以來(lái)，基本面等各種因素的變化繼續(xù)推動(dòng)債券市場(chǎng)走出了兩波更為強(qiáng)勁的反彈行情。

　　第一波的反彈發(fā)生在1月中下旬，以國(guó)債的上漲為主，美聯(lián)儲(chǔ)在1月份大幅降息以及暴風(fēng)雪災(zāi)害天氣的發(fā)生，促使市場(chǎng)的緊縮預(yù)期有所緩和。第二波則發(fā)生在3月中下旬，伴隨市場(chǎng)對(duì)于央行加息預(yù)期的減弱，各中長(zhǎng)期券種均有所上漲。同時(shí)，股市下跌引發(fā)的蹺蹺板效應(yīng)以及充裕的資金面，也對(duì)債市在一季度的反彈構(gòu)成了強(qiáng)力支撐。經(jīng)過(guò)兩波的連續(xù)上漲后，上證國(guó)債指數(shù)從110.92點(diǎn)漲至113.10點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)到了2%。

　　分券種看，國(guó)債在第一季度表現(xiàn)較為搶眼，收益率整體下移40～50個(gè)基點(diǎn)。其中尤以中長(zhǎng)期國(guó)債漲幅較大。如果投資者在年初購(gòu)買(mǎi)了某一中長(zhǎng)期國(guó)債，到季末，收益率大概可以達(dá)到5%～6%左右。

　　以交易所市場(chǎng)的國(guó)債為例，剩余期限在9.5年左右的02國(guó)債(13)，從年初的84.15元上漲至3月末的88.77元，漲幅達(dá)到了5.5%。剩余期限在15年左右的03國(guó)債(3)從年初的85.89元漲至季末的91.71元，漲幅達(dá)到了6.78%。

　　可分離債是交易所債市的另一亮點(diǎn)，幾只可分離債在今年一季度的上漲也十分顯眼。“07日照債”從年初的73.6元漲到3月末的79.6元，漲幅達(dá)到了8%，“08上汽債”從70.5元左右漲至76.8元，漲幅接近了9%。

　　一商業(yè)銀行債券交易員指出，如果投資者在年初買(mǎi)入上述幾只債券并持有至季末，根據(jù)市價(jià)計(jì)算的一季度的收益率可以達(dá)到5%～6%的水平，這屬于持有收益率。此外，對(duì)于債券投資而言，還需要考慮持有期間所獲得的利息收入。

　　債券市場(chǎng)為“凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算”，上述的價(jià)格是并未包含利息的“凈價(jià)”，因此，如果將利息計(jì)算在內(nèi)，收益率還將高于價(jià)格的漲幅。

　　需要指出的是，如果投資者選擇一直持有，上述的收益率只能算作是賬面收益，只有當(dāng)投資者選擇賣(mài)出時(shí)才可能實(shí)現(xiàn)。而如果投資者選擇持有債券到期，收益率則應(yīng)參考到期收益率。

　　例如，如果投資者在年初買(mǎi)入了02國(guó)債(13)，根據(jù)其84.15元的買(mǎi)入價(jià)格，對(duì)應(yīng)的到期收益率在4.6%左右，這表示，投資者如果持有該期債到期每年獲得的收益率在4.6%左右。

　　不過(guò)，專(zhuān)家表示，債市較為適合擁有大量資金的機(jī)構(gòu)投資者參與，而個(gè)人投資者可以選擇集合理財(cái)?shù)哪Ｊ絽⑴c到債券市場(chǎng)中，或者以債券投資作為資產(chǎn)配置中風(fēng)險(xiǎn)較低的組合部分。


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