主題：中國平安估值報告：重歸價值

在信息不對稱、再融資“新聞事件”、大非減持的綜合作用下，平安股價已跌破價值底線。我們相信“價值回歸”正在來臨，市場情緒在基本面事實面前將漸漸平復，股價回歸合理估值區域。

　　
　　 綜合考慮宏觀經濟緊縮、資本市場波動等因素，我們對精算假設做出以下調整：① 采用公司“貼現率11.5%，投資回報率5%-5.5%”的基準假設；② 通過對平安壽險進行個性化分析，采用43.1倍新業務乘數，其隱含的增長率結構為：2009-2013年分別增長24%、21%、20%、20%、20%，2014-2018年復合增長率為15%，2019-2023年復合增長率為10%，永續增長率為3%。

　　
　　 在上述假設基礎上我們分別對壽險業務進行EV估值，對產險、證券、銀行、集團及其他業務進行PB估值。2008年預計壽險內含價值804億元，新業務價值3954億元，合計評估價值4758億元，歸屬于股東評估價值4710億元。產險、證券、銀行、集團及其他業務歸屬于股東價值合計922億元。公司價值總計5632億元，折合每股價值76.7元。我們認為，這是公司并購價值的談判底線，也是長期投資的價值基礎。

　　
　　 公司合理價值76.7元較目前股價53.1元尚有44.3%的漲升空間?；凇爸袊鴫垭U行業站在上升周期的起點上、中國平安是中國最具競爭力的金融集團之一、有望實現跨越式發展”的判斷，維持“強烈推薦”的投資評級。




【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。