主題：散戶攻略謀定后動(dòng)

散戶攻略謀定后動(dòng)
　　從目前來看，機(jī)構(gòu)投資者的理念正在發(fā)生非常嚴(yán)重的沖突。一種觀點(diǎn)認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是無法回避的，滬深股票市場的重大結(jié)構(gòu)性缺陷導(dǎo)致股價(jià)普遍被高估，因此只有降低倉位才能跑贏大盤；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為有一些上市公司的股價(jià)被明顯低估，只有反復(fù)持有此類上市公司才可能回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。后者還列出像中興通訊、中集集團(tuán)、上海機(jī)場、燕京啤酒、貴州茅臺(tái)等一系列不跌反漲的品種。筆者認(rèn)為，這兩種觀點(diǎn)并不矛盾，因?yàn)樗鼈儾⒉皇且粋€(gè)層面上的矛盾沖突，甚至可以說不是一回事情。

　　如果第一種觀點(diǎn)成為主流觀點(diǎn)，那么大盤見到1300點(diǎn)甚至1200點(diǎn)并不困難，因?yàn)槟壳暗墓墒写嬖谌齻€(gè)重大問題：一是股權(quán)分置，二是圈錢本位，三是接軌趨勢。這三個(gè)問題互為因果，總的方向是滬深股市必須向國際接軌，而這里存在的最大問題就是股權(quán)結(jié)構(gòu)的接軌。由于我們不知道解決股權(quán)分置問題是一個(gè)怎樣的方案，也就很難去測算在全流通過程中的杠桿在哪里以及它對流通股價(jià)的影響到底有多大，如果連這個(gè)大前提都是未知的，又怎么能夠去測算滬深股票市場到底是一個(gè)被高估了還是被低估了的市場呢？機(jī)構(gòu)投資者對這個(gè)問題上的困惑才是最為本質(zhì)的。在沒有明確地看到解決股權(quán)分置問題的具體方案之前，很明顯暫時(shí)回避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然是明智的。

　　持有第二個(gè)觀點(diǎn)的投資者更為務(wù)實(shí)，他們的理論也很簡單：首先是必須持有股票。其次，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有多大是無法評估的，因此只能在目前環(huán)境中，選擇即使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)降臨的時(shí)候也能形成抵抗的股票。最后這種股票并不是不存在的，雖然是少數(shù)但仍舊是可以挖掘和控制的，這就出現(xiàn)了在大盤下跌過程中一批股票走出了上升通道的市場現(xiàn)象。

　　對于散戶投資而言無需考慮這么復(fù)雜，市場環(huán)境好的時(shí)候就參與一下，市場環(huán)境不好的時(shí)候就回避一下，長期持股、戰(zhàn)略投資那是機(jī)構(gòu)投資者的事，不是你的事。比如說中興通訊確實(shí)好，如果大盤跌到了1200點(diǎn)，這只股票還是堅(jiān)持在23元，當(dāng)然回避了風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，如果大盤跌到了1200點(diǎn)，四川長虹從目前的7元跌到了6元，但一旦大盤從1200點(diǎn)反彈到1500點(diǎn)，長虹就很有可能從6元反彈到8元，而與此同時(shí)中興通訊也只是從23元漲到了25元，相比之下長虹的收益率反而高于中興通訊的收益率。當(dāng)然這僅僅是一個(gè)比喻， 絕不是說長虹要比中興通訊好。

　　換一句話說，中小投資者更應(yīng)該關(guān)注市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。不同的投資者，資金規(guī)模不同，最終訴求不同，投資偏好不同，投資方法也就自然不同。當(dāng)然，未來市場無論是面對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，其中抗風(fēng)險(xiǎn)能力最差的一定是垃圾股，這也正是筆者在上一次的專欄文章中提出關(guān)注上市公司核心競爭力的重要理由。

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