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主題:寶鋼股份(600019):業績低于預期,估值面臨壓力
近期,大盤受美國次債風波、通漲壓力以及大小非減持、再融資擴容等利空因素影響,市場極度下跌,導致市場系統性風險加大,投資者信心崩潰,從而整體市場估值重心下移,目前A 股市場整體市盈率僅為25倍左右。銀行、地產等估值水平已大幅下挫,按傳統的估值理念,甚至已低于鋼鐵板塊,從而鋼鐵板塊的合理估值也將受到挑戰。盡管從鋼鐵行業來講,整體發展仍然比較樂觀,價格仍有上漲動力和空間,受成本影響,行業分化,強者恒強,分化中仍會有優質公司可獲得超額收益,但由于資本市場整體估值下移,我們也要面對現實。 此外,雖然根據我們目前的測算,公司2008年普鋼產品的毛利率和噸鋼利潤都將比2007年有所提高。且公司承諾不銹鋼產品盈虧平衡,但不銹鋼及特鋼的盈利能力仍然不樂觀,基于此,我們將下調公司2008年的盈利預測為EPS1.0元。按公司3月27日收盤價14.35元計算,08年動態PE 已14倍左右,如按15倍考慮當前的合理行業估值。寶鋼股份的估值已不占優勢。在市場系統性風險尚未完全釋放及公司業績尚不確定的形勢下,我們暫時下調對公司的評級為“謹慎推薦”。
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