主題：正股除權除息對權證價值的影響

　在查看權證上市公告書時，不少細心的投資者會發現，在權證條款中，權證的行權價格和行權比例一般都稱為“初始行權價格”和“初始行權比例”，這實際上是意味著權證在存續期內可能會調整行權價格和行權比例，一般而言，在正股出現除權除息時，相應權證的行權價格和行權比例將按照有關的規定進行調整。


　　根據《上海證券交易所權證管理暫行辦法》的有關規定，權證的行權價和行權比例應根據正股的除息除權作相應的調整，而發行人需要在權證的上市公告書中明確列出正股除權、除息后權證行權價格和行權比例的調整公式。具體調整方式為：

　　標的證券除權的,權證的行權價格和行權比例分別按下列公式進行調整:

　　標的證券除息的,行權比例不變,行權價格按下列公式調整:

　　因此，標的證券除權除息后，對應的權證的行權價格和行權比例也將相應調整。以康美CWB1[3.48 -3.01%]為例，康美藥業[7.36 -2.65%]2008年度利潤分配及轉增方案為每10股送5股轉增5股派0.6元，股權登記日2009年4月21日，除權除息日為2009年4月22日。

　　目前，康美藥業2008年度利潤分配及轉增方案已實施，根據上述公式計算調整，康美CWB1行權價格已由初始行權價格10.77元/股，調整為5.36元/股;行權比例由原來的初始行權比例2：1，調整為1：1。按照新的行權價格和行權比例來理解康美CWB1就是： 在康美CWB1行權期間，每持有1份康美CWB1即有權按照5.36元/股行權獲得對應的1股康美藥業股票。雖然康美CWB1行權價格下調了和行權比例提高了，但是，這并不意味著康美CWB1的價值變大了。因為，康美藥業正股價格也隨除權除息而下調。

　　作為一種衍生工具，權證價格的影響因素較復雜，投資者不宜只根據正股除權除息對權證價值的影響而盲目買入或賣出權證，因為其價格除受正股價格影響外，還要受正股價格波幅、權證剩余存續期、市場的供求關系、投資者的心理預期等多個因素影響，簡單而言，應關注正股實際走勢以及溢價率等指標變化。投資者在買賣權證前，應確保全面理解這些因素。


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