主題：中國石油：受益于油價(jià)上漲、海外擴(kuò)張；下游煉化帶來長期改善


申萬宏源認(rèn)為公司業(yè)績符合預(yù)期，同時(shí)公司上游資源儲量價(jià)值較高，可持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)，邊際改善空間大，調(diào)整公司19-20年EPS預(yù)測為0.39、0.48元（原預(yù)測為0.41和0.49元），同時(shí)預(yù)計(jì)21年EPS為0.58元，對應(yīng)PE分別為20倍、16倍和13倍，市盈率與其他石化下游公司相比估值較高，考慮到公司所處周期性底部，資產(chǎn)以油氣資源為主，以PB估值更為合理，目前公司PB為1.2X，行業(yè)平均PB為1.5X，維持“買入”評級。

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