主題：專家：股指期貨“出閨”時機已經成熟

　享有金融期貨之父之稱的利奧·梅拉梅德日前表示，今年是中國推出股指期貨的完美時間。

　　梅拉梅德稱，進入09年，隨著市場泡沫的破滅，風險的釋放，現在已經是推出股指期貨的時候了。中國市場目前正處在資本膨脹的過程中，股指期貨的推出將把股票市場和期貨市場連接在一起，從而促進兩個市場間的互幫互助，共同發展。

　　時間：今年是完美時機?

　　早在2007年的時候，就曾有中國的相關管理層人士問到是否合適馬上推出股指期貨，利奧梅拉梅德表示時機還不成熟。因為07年對于全球市場來說，不論是中國、美國還是歐洲，市場泡沫都還在不斷膨脹，風險變得越來越大。在那個時候如果推出股指期貨的話，一旦泡沫破滅，人們將會把各種怪罪指向這個金融期貨工具上。

　　4月12日，在由中國金融網、中國金融研究院聯手中央電視臺經濟頻道、人民政協報共同主辦的“2009年中國金融形勢分析、預測與展望專家年會暨第五屆中國金融(專家)年會”上，中央財經大學證券期貨研究所所長賀強教授表示，他曾在兩會上提了一個提案，就是適時推出股指期貨，他認為現在的點位比較低的情況下，推出股指期貨的時機比較合適。

　　中國證監會主席尚福林在上月初舉行的全國兩會上表示，證監會一直都在準備股指期貨，國際金融危機對推出這些有利于加強市場基礎性建設的措施有些影響。他稱，將在認真總結國際金融市場經驗和教訓的基礎上，爭取能夠更加穩妥地推出。

　　中國證券業協會會長黃湘平也于日前表示，各證券公司應明確自身市場定位和發展戰略，實行差異化、特色化經營管理策略。他同時呼吁盡快推出融資融券和股指期貨等創新產品，增強證券公司盈利能力.

　　中國證監會研究中心主任祁斌透露，證監會研究中心最近未建議立刻推期指，但已開始立項。

　　影響因素：期貨資金流動效率是重要因素

　　近兩年多來，股指期貨的推出問題一直為廣大機構和中小投資者所密切關注，多家銀行的業內人士曾表示，期貨資金流動效率是影響金融期貨推出的重要因素之一，銀期轉賬和特別結算會員資格成為銀行全面備戰股指期貨提速的兩項重點。

　　銀行業內人士分析，與證券交易相比，期貨交易對資金到賬的效率要求更高，如銀期轉賬不及時，投資者沒有及時追加保證金，就有可能被強制平倉，因此期貨資金流動效率的問題引起銀行方面高度重視。

　　據了解，目前，多家銀行正與期貨公司研究為銀期轉賬提速事宜，通過電子化交易渠道手段提高期貨保證金的到賬速度。

　　功能：股指期貨熨平股市波動 活躍現貨股票市場

　　有專家表示，股指期貨如果推出，不僅將會熨平股市的波動，而且也會活躍現貨股票市場的交易。

　　德邦證券衍生產品部技術總監鐘伯君表示，中國內地股票市場由于缺乏做空機制，投資者預期市場下跌時，只能“割肉”離場，加劇了股市下挫。而如果推出股指期貨，市場擁有做空機制，空頭做空到一定部位后，就會空頭回補，從而緩和股票的跌勢。這也是為何ｋ線圖上中國內地市場“刀鋒”式下跌，幾乎沒有像樣的反彈，而國外市場“鋸齒”式下跌的原因之一。

　　他表示，股指期貨推出后對現貨市場的影響，以香港的經驗來看，會產生三方面的效應：一是由于期貨的杠桿率高，會提升資金的參與度，從而增強市場的流動性；二是期貨市場具有價格發現的功能，增加了套利交易，從而熨平股票現貨市場的波動；三是股指期貨為市場提供了避險的工具，提高了參與者的投資意愿，從而會增加市場的成交量。

　　在平抑波動方面，股指期貨市場與商品市場不同，商品市場與股指期貨以及外匯市場相比，更像是一個獨特的市場，商品期貨的現貨市場只是某個品種，而股指期貨的現貨市場是一籃子股票，因此，股票現貨市場與股指期貨一定存在套利空間，跨市場的套利毫無疑問將熨平市場的波動。鐘伯君表示，平抑波動并不代表市場不會活躍，從全球推出股指期貨的市場來看，現貨市場的成交量都會大幅增加。

　　監管：啟動實施股指期貨投資者適當性制度

　　在日前召開的期貨監管工作座談會上，中國證監會主席助理姜洋談及證監會期貨監管的工作重點之一時稱，在保障鋼材期貨平穩運行的同時，繼續做好早秈稻期貨等的上市工作。啟動實施股指期貨投資者適當性制度，深入做好股指期貨上市前的各項準備工作。

　　根據業內普遍觀點，股指期貨投資者適當性制度的主要含義就是，將適當的產品銷售給適當的投資者。

　　中國金融期貨交易所有關負責人此前曾表示，股指期貨是管理股票市場系統性風險的有效工具，但其特定的產品風險特征客觀上要求投資者具備足夠的知識準備、較高的專業水平、較強的經濟實力和風險承受能力。期貨公司應當審慎選擇客戶，對客戶進行科學管理，引導投資者理性參與股指期貨交易，促進市場平穩運行和功能發揮。

　　不久，中國金融期貨交易所已經著手設計股指期貨投資者適當性制度，并組織了五十多家期貨公司通過模擬開戶，驗證、完善相關指標和業務操作模式。

　　此外，姜洋還在座談會上指出，期貨監管的另一工作重點，是實施期貨公司分類監管，推動期貨公司創新發展、做優做強。適時啟動期貨公司分類監管工作，繼續加強期貨公司合規監管，發揮好首席風險官作用，支持符合條件的公司開展期貨特定客戶資產管理業務試點，研究推動期貨公司代理國內企業境外期貨業務試點。

　　中國證監會主席尚福林日前還表示，將繼續加強期貨公司合規監管，在凈資本監管基礎上，實施期貨公司分類監管。




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