主題：工商銀行：穩(wěn)健增長彰顯本色 看高到6.48元

　2007 年工商銀行(601398)總資產(chǎn)86843 億元，總負(fù)債81400 億元，分別增長15.6%，15.7%。存貸款適度增長，其中貸款增長12.2%；存款增長9.0%，貸款比為57%。規(guī)模注重穩(wěn)健性增長，為銀行持續(xù)發(fā)展、避免業(yè)績大起大落夯實了基礎(chǔ)。

　　貸款質(zhì)量提高，不良貸款實現(xiàn)“雙降”。信貸質(zhì)量提高的主要原因是加強(qiáng)了不良貸款清收處置力度和加強(qiáng)了對存在一些潛在性風(fēng)險因素的貸款的監(jiān)控和處置力度，同時貸款結(jié)構(gòu)向不良貸款率低的業(yè)務(wù)與行業(yè)調(diào)整，即不良貸款率低的個人貸款與不良貸款率低的行業(yè)占比增加。

　　撥備覆蓋率達(dá)到103.50%，比2006 年大幅增加了32.94 個百分點。從確保經(jīng)營管理安全、防范風(fēng)險角度出發(fā)，工商銀行今后需要繼續(xù)提取撥備，但提取壓力緩解，這有利于提高銀行盈利能力。

　　銀行資本充足，2007 年資本充足率為13.09%，核心資本充足率為10.99%。如果按照目前的風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模增長速度，以及沒有出現(xiàn)重大的并購事件，預(yù)計工商銀行2008-2009 年內(nèi)資本充足率仍能保持在8%的監(jiān)管水平之上，不需要進(jìn)行再融資。

　　2008 年4 月27 日工商銀行面臨28.85 億股的戰(zhàn)略投資者配售上市解禁，屆時流通A 股將增加至149.5 億股，流通A 股數(shù)增幅為24%，如果工商銀行股價高于其價值中樞，不排除解禁后戰(zhàn)略投資者拋售股票、獲利了結(jié)，股價短期內(nèi)存在一定的解禁壓力。綜合考慮工商銀行穩(wěn)健的盈利能力與成長性，2008-2009 年預(yù)計EPS分別為0.36 元和0.52 元。對應(yīng)于18 倍PE，目標(biāo)價格為6.48 元，2008 年3 月27 日市場價格為5.61，與目標(biāo)價格有所偏離，具備一定的投資空間，維持公司的“持有”評級。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。