主題：一批股票成交量還不如B股

A股公司股票成交的罕見地量特征愈演愈烈，從時間、空間等多個維度快速蔓延。

其一，部分個股雖然沒有停牌，但是連續十多分鐘沒有任何成交；

其二，雖然沒有漲停、跌停，但是成交量和成交規模還不如B股活躍；

其三，成交“停擺”的地盤不斷開疆擴土，從此前的ST股、績差股向次新股甚至績優股蔓延。

成交量的大幅折損，尤其是長時間成交停擺現象的出現，不僅容易以“閃崩”等方式對二級市場股價帶來傷害，而且出現流動性折損個股數量的增多，使得資金的變現成本大幅度抬升，部分個股的流動性壓力也同步加大。在個股成交波譎云詭的結構性變化中，A股的“流動性溢價”或將同步面臨重構。

次新股成“停擺”新陣地，“停止心跳”10分鐘

2018年7月5日，9：41到9：52的十分鐘時間內，一只正常交易的股票沒有任何成交，這種罕見停擺的情況就發生在今日早盤的“新經典”身上。

公司股票在9：41分以85.60元賣出1手之后，便連續沒有任何成交，直到9：52分才以85.72元的價格再度成交1手，中間的成交斷檔期超過10分鐘，這也使公司股票的日線圖出現了長周期的“心跳停止”。

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新經典今日早盤9：30到10：00的日K線走勢圖

實際上，“成交停擺”也并非A股近期才出現的新現象，早在2017年，當大批的投資者將目光聚焦在白馬股、行業龍頭等板塊的時候，A股中就陸續有一大批“僵尸股”正不斷涌現。

不過，今年上半年的成交低迷股批量增多。

以今年6月5日為例，ST山水當天僅成交了129手，在交易軟件上可以看到，當天ST山水的分時成交明細只有半屏，其中多次出現幾分鐘沒有買賣。此外，還有ST仰帆、ST宏盛等個股的當天成交也不足200手，其中ST仰帆當天手數最少，僅成交了124手。而且在此前后，包括ST仰帆、ST山水在內的個股，還出現過雖然沒有漲跌停，當日成交額卻不足100萬元的情況。

但是，新經典等個股的成交停擺仍然具有指向意義。它表明，“僵尸股”正在呈現向次新股，尤其是高價次新股（哪怕是績優次新股）蔓延之勢。



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次新股成為這種蔓延趨勢中首當其沖的影響標的，與三方面原因有關。

其一，部分次新股雖然業績增長情況不錯，但是所在產業一般，想象空間有限，在增量資金難以入場的情況下，不會成為被青睞的對象。以新經典為例，雖然公司在圖書批發、零售環節日前再次獲得增值稅免征的優惠條件，有利于未來公司利潤的釋放，但是也面臨大眾圖書市場后續增長乏力、互聯網等新媒體娛樂形式對閱讀時間的擠占、公司精品圖書銷量下滑等風險。投資者便“多看少動”，不敢輕易探險。

其二，不少次新股機構投資者眾，不會頻繁買入賣出，這也使部分個股在相當周期內多是散戶交易的對象，達成撮合交易的時間有所延長。

例如，新經典前十大流通股東全部為基金，且部分為1季度新進股東的基金。

其三，監管層日前嚴查“高送轉”，多數業績增長的次新股只是實現了分紅，而沒有送配，因此股價高高在上，流通股本卻依然很小，這也在客觀上使其容易被“成交停擺”的余波所侵染，出現類似“僵尸股”的特征。

A股成交還不如B股？

次新股雖然容易成為成交停擺的下一個陣地，但是成交停擺的波浪并不會就此打住，包括博通股份在內的業績平平的老牌主板公司也都早已“繳械”，淪為成交低迷股。

東方財富Choice數據顯示，從2018年年初到6月，滬深兩市日均成交金額不足1000萬元的個股超過20只（剔除退市整理板個股以及長周期停牌個股），而在2017年，則并未出現日均成交金額不足1000萬的個股(剔除2017年12月份上市個股)。

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而具體到昨日的盤面來看，部分A股公司的成交更是讓人大跌眼鏡，成交量不如B股的A股公司星星點點式出現。其中，新經典成交量難敵深南電B、東旭B，漢商集團、金陵體育等小盤股也差點敗陣。

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“流動性溢價”重構？

整體來看，“成交停擺”股批量在A股持續出現，成為市場總體資金有限的一種折射；而此前市場普遍認為的市場投資風格趨向價值投資、資金向績優股集中的判斷似乎也并非完全正確，除了部分績差、無特色的小盤股逐步被市場資金拋棄之外，股價高高在上的部分績優股，同樣躲在了被資金遺棄的角落。

有市場人士分析說，從海外成熟市場的特點來看，大量的股票成交陷入清淡是不可避免的。隨著我國證券市場的日益規范和成熟，隨著市場規模的不斷擴大，未來僵尸股的名單或還會持續擴大，甚至不排除會有整天沒有交易的非停牌類股票現身。

在A股市場中，場內股票市場的流動性一般以成交量、成交額進行衡量，如果個股交易規模較大，較為容易承載較大資金的低成本進出，如果成交規模太低，大資金進出容易引發價格波動，也很容易使變現成本升高，這對A股市場的資金邏輯帶來新的挑戰。

畢竟，此前A股市場一直被視為全球流動性充裕之地，但是從成交停擺的蔓延之勢來看，隨著增量資金的遲遲難入以及“分化行情”的持續演繹，具體到個股的流動性，也必將成為資金挑選的重要維度，從而使A股市場的“流動性溢價”面臨重構。


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