主題：債券收益率水平料保持短暫平衡

　雖然3月份的CPI還沒出臺，但可以預計仍然會處在一個比較高的位置。不管怎么說，8％以上的CPI值應該是一個相對高位，可以說是處在一個相對峰值附近。如果說新一屆政府表態會把物價問題作為首要的經濟問題來處理的話，我們有理由認為，出于各種原因，CPI數據在近期內應該不會超過兩位數——否則帶給居民對于通脹的預期將引發可怕的結果。如果這樣的假設成立，有理由相信在未來的幾個月內，通脹的壓力將會逐步減輕，從而帶給市場比較好的預期。

　　目前長期國債的收益率已經從最高位回落了50-60個BP，但從需求上看，由于部分機構對于長久期資產的天然需求，導致雖然收益率比較低，但需求仍然強勁。再加上債券基金的加速發行和資金避險的需求增加，市場對于現券的要求快速增加。另外，每當人氣回暖時，投機性的需求也會加劇長債的定價波動。從短期品種來看，基本上所有的避險資金都集中到一年、三年的央票和短融等高收益率品種上。

　　從目前的情況看，短期內中長期債收益率再度大幅下行的空間比較有限，而由于央票的利率仍然被央行“盯死”，如果交易性資金覺得現券的空間有限，那么可能最有興趣會流到防御型的央票品種上，所導致的最后結果是整個收益率曲線的合理息差得以維持。在經過一周來收益率的快速下行后，在短期市場預期沒有發生大的變化前，預計目前的收益率水平應該能保持一段時間。


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