主題：中國平安：剩余邊際規模持續增長 為業績提供較強安全邊際



11月20日，中國平安在深圳舉行2017投資者日。中國平安首席財務執行官兼總精算師姚波就旗下平安壽險價值進行了深度解析。
　　姚波現場透露的一組頗具“含金量”的數據，反映出平安這些年來價值經營成效的凸顯。過去五年（2012年至2016年），上市同業和平安業績持續高速增長。其中，在保費收入、歸屬于母公司股東的凈利潤、內含價值、新業務價值這四個核心指標上，平安集團的增速分別為16%、33%、22%、34%，而上市同業加總合計數據的增速分別為7%、17%、18%、25%。
　　姚波今日在現場回答了投資者三個主要問題：一是，壽險行業消費升級是否可持續？二是，平安壽險有什么競爭優勢？三是，如何正確解讀“剩余邊際”這一重要指標？
　　在回答第一個問題時，姚波表示，壽險業的持續消費升級是順應社會趨勢的必然結果。這主要體現為：人口老齡化加劇和醫療費用上漲，導致壽險需求不斷擴大，居民收入提升和保障意識增強使保險需求得以實現，因此，我國保險業仍處于較低發展水平，居民保障缺口不斷擴大，未來空間巨大?！疤荽蜗M升級將為壽險增長持續帶來動力?！?br />　　那么，在行業空間巨大的大環境下，平安壽險的競爭優勢體現在哪些方面？姚波坦言，主要體現在四個方面：領先的代理人隊伍，龐大的集團客戶群，正確的產品策略，卓越的經營管控。
　　姚波透露的一組數據顯示：2012年至2017年第三季度，平安壽險的代理人隊伍強勁增長、復合增長率為21.3%，平安壽險的有效活動率和人均件數也持續提升。
　　在壽險產品策略上，姚波透露稱，整體思路是價值導向和兼顧規模，具體策略是傳統險、分紅險、萬能險均衡發展以及重點發展保障型產品，目標是客戶、代理人與公司實現三方共贏。
　　“傳統險、分紅險、萬能險均衡發展，降低了公司利率敏感性。其中，分紅險、萬能險的負債現金流具有部分浮息債的特性，投資收益率敏感性較低?！币Σū硎?，傳統險與分紅險、萬能險的久期缺口對沖，有效降低壽險資產負債匹配風險，壽險將獲得長期穩定的利潤。
　　另外，值得一提的是，平安壽險堅持以保障型為主的產品策略，保障范圍不斷拓展，可帶來更多元和更穩定的“死差”收益。所謂的“死差”，是指實際的死亡率或者發病率和定價時假設的死亡率或發病率之差。
　　在去年舉行的“2016平安策略日”上，中國平安首次披露了“剩余邊際”這一核心指標。
　　何為剩余邊際？如何來理解這一會計專有名詞對保險公司會計利潤所產生的重要影響？姚波在今日投資者日現場進一步介紹稱，剩余邊際攤銷是保險公司未來會計利潤的主要且穩定的來源，是實際資本的重要組成部分?！笆Ｓ噙呺H增長主要源于新業務貢獻及良好的經營管控。”
　　一般而言，壽險公司的利潤由兩大因素決定，存量保單利潤儲備的釋放，以及運營經驗的影響，前者體現為“剩余邊際”科目，是壽險利潤實現中最穩定的部分。截至2016年末，平安壽險的剩余邊際為4547億元，較年初增長30.5%，過去6年復合增速為23.3%。這意味著，平安壽險的利潤“池子”規模較大且不斷增長，為業績提供了較強的安全邊際。
　　據保險業財會方面的專業人士介紹，剩余邊際是由保險公司業務的規模和質量所決定的，是作為會計準備金的一部分逐年釋放的?！氨Ｕ闲蜆I務及新單業務賣得越多，可釋放的剩余邊際利潤就越多。”

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。