主題：中國平安新華保險(xiǎn)創(chuàng)歷史新高

近期強(qiáng)勢(shì)的保險(xiǎn)板塊14日盤中再度發(fā)力，繼中國平安早盤創(chuàng)出歷史新高后，另一保險(xiǎn)龍頭新華保險(xiǎn)也刷新了股價(jià)新高，該股午后一度大漲逾4%，盤中最高攀升至71.29元，超過2015年6月9日盤中歷史最高價(jià)位69.63元。

今年以來，保險(xiǎn)板塊整體表現(xiàn)靚麗。截至昨日收盤，中國平安股價(jià)已翻番，中國太保漲62%，新華保險(xiǎn)漲55%，西水股份、中國人壽漲幅均超40%。

分析認(rèn)為，保險(xiǎn)板塊整體走強(qiáng)，主要受以下幾大因素影響：

首先，從基本面來看，保險(xiǎn)板塊三季報(bào)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險(xiǎn)2017Q1-3歸母凈利潤分別同比增長17.4%（剔除去年同期普惠重組利潤影響同比增長41.1%）、 23.8%、 98.3%、 5.3%，較中報(bào)有所提升，主要受益于投資收益的提升和準(zhǔn)備金計(jì)提邊際改善。三季報(bào)顯示上市險(xiǎn)企承保端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)提升。

其次，股市債市行情回暖，投資端貢獻(xiàn)提升。2017年以來，A股和港股市場市場行情回暖，有助于提高險(xiǎn)企的權(quán)益類投資收益。與此同時(shí)，國債收益率屢創(chuàng)新高，為固定收益類資產(chǎn)到期再投資的收益提升提供保障。良好的投資環(huán)境助力險(xiǎn)企投資收益再創(chuàng)新高，投資端對(duì)凈利潤的貢獻(xiàn)不斷提升。

此外，稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)激發(fā)險(xiǎn)企活力。四大上市險(xiǎn)企有望年底前成為稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)公司，在這一政策利好的刺激下，預(yù)計(jì)未來將為險(xiǎn)企帶來持續(xù)且可觀的保費(fèi)收入，政策紅利將進(jìn)一步提升新業(yè)務(wù)價(jià)值。

對(duì)于保險(xiǎn)板塊的后市投資機(jī)會(huì)，愛建證券表示，預(yù)計(jì)四季度利率維持高位增厚凈利潤 資本市場回暖投資端收益增長 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化企業(yè)價(jià)值提升邏輯不改， 公司業(yè)績?cè)鲩L有望進(jìn)一步提升。伴隨四季度個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)推出預(yù)期提升， 堅(jiān)定看好保險(xiǎn)板塊行情。

國泰君安表示，目前保險(xiǎn)板塊的基本面、政策面及交易結(jié)構(gòu)都在支撐著板塊的表現(xiàn)。盡管有個(gè)別經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的波動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢(shì)基本明朗，同時(shí)金融降杠桿使得利率環(huán)境有限度的穩(wěn)步提升，宏觀環(huán)境上利好保險(xiǎn)公司投資端。同時(shí)，大部分上市保險(xiǎn)公司的2018年開門紅預(yù)售已經(jīng)開始，由于大公司的主力產(chǎn)品以“分紅年金+萬能險(xiǎn)”的雙主險(xiǎn)模式；且從近期跟蹤數(shù)據(jù)來看，包括人力、售前準(zhǔn)備等關(guān)鍵因素，平安壽險(xiǎn)和太保壽險(xiǎn)等大型壽險(xiǎn)公司均已做好了充分準(zhǔn)備，行業(yè)整體開門紅情況有望超預(yù)期。同時(shí)，養(yǎng)老稅收遞延政策也有望近期推出，也將成為板塊政策端的一大重要催化劑。

最后，從交易結(jié)構(gòu)來看，雖然基金重倉股持倉占比從中期的5.63%提升到6.16%，但離歷史高點(diǎn)仍有一定距離。標(biāo)的來看，到2017年底，推薦開門紅最有望超預(yù)期的中國平安和中國太保；如立足2018年全年，推薦轉(zhuǎn)型有望進(jìn)入收獲期的新華保險(xiǎn)。


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