主題：寶鋼股份：二期股權激勵落地 買入評級


2017-11-07 00:00:00 和訊網?




????事件描述公司公告《寶山鋼鐵股份有限公司第二期A股限制性股票計劃（草案）》。


事件評論二期股權激勵落地，激勵范圍顯著擴大：公司擬向董事、高級管理人員、關鍵崗位中層管理人員、核心技術、業務、技能人員等骨干人員實施第二期股權激勵計劃。其中，授予價格為3.99元/股，授予股數為17764.46萬股（含預留1000萬股），占本公司股本總額的0.8037%，相比于第一次激勵股數占比0.2881%顯著擴大，二期計劃中首次授予對象不超過1080人（不含預留部分），有效期包括授予后的2年限售期和3年解除限售期，按3年每年三分之一的比例解除限售。

經營優質，滿足授予條件無虞：行情復蘇疊加自身優化之下，公司2016年經營相對優質，已經滿足本計劃授予條件：1、公司2016年合并口徑噸鋼EBITDA約858元，在國內對標24家上市鋼企中排名第一，在全球對標10家上市鋼企中排名第二，均優于授予標準；2、公司2016年實現EVA達47.72億元，高于寶鋼集團分解至公司目標11.95億元；3、公司2016年合并口徑利潤總額較2013年~2015年平均利潤總額的增長率高達75.72%，高于授予標準比例15%；4、公司2016年合并口徑利潤總額較“國內8家對標鋼鐵企業”利潤總額均值的倍數高達19.44倍，高于授予最低倍數2.8倍。其中，相關指標計算包含原“武鋼股份(600005,股吧)”的，其2015年利潤總額按0計算。

解禁條件挑戰與機會并存，強化協同共助長遠發展：2018年~2020年，在眾多解禁條件中，盡管“利潤總額/對標企業均值”倍數要求略高于首期，但是考慮到寶武合并、湛江基地投產和持續降本增效等因素夯實經營基礎，疊加未來規模效應和協同效應顯現進一步增厚公司盈利彈性，二期激勵計劃解禁條件并非不可達到。同時，根據解禁條件，測算2018年~2020年解禁要求最低利潤總額分別約121億元、129億元和137億元。公司作為央企，在鋼鐵行業內率先并持續推進實施股權激勵，不僅利于建立良好激勵機制提振核心人才積極性、提高管理水平，同時有助于推動寶武實質性整合以實現最優協同，由此深度改善公司核心競爭力并維持強者恒強競爭地位。

預計公司2017、2018年EPS分別為0.79元、0.87元，維持“買入”評級。

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。