主題：寶鋼股份：鋼鐵巨輪揚帆起航 推薦評級

投資要點歷久彌新，厚實力、高盈利、穩成長。國資控股、多方參股，資金實力雄厚，實際控制人為國資委，包括中國石油天然氣公司、中國證券金融股份公司等多方參股，資金實力雄厚。盈利能力行業領先，毛利率常年處于高位，公司在行業低迷期間仍然能夠保持盈利，凈資產收益率ROE常年處于行業領先地位，盈利能力強。2011-2017Q1中，寶鋼股份的凈利潤有4年超過行業中其他公司凈利潤之和，凈利潤總額處于同類型公司中的絕對領先地位。公司堅持以鋼鐵業務發展為“一體”，強化綜合競爭力，以智慧制造和歐冶云商為“兩翼”的發展，構建公司在互聯網時代和智能制造時代領先同一行業的優勢。

　　寶武合并，鋼鐵巨輪揚帆起航。2017年2月，寶武合并完成，至此，中國寶武鋼鐵集團成為中國最大，世界第二的國際化鋼鐵公司。普通汽車板市場份額超過50%，汽車外板和高強度鋼產品占有率超過60%。寶武合并后，寶鋼汽車板市場占有率為世界第三。

　　寶武集團的取向硅鋼產量全球排名第一。擁有高磁感取向硅鋼B30R090、B27R080等高端取向硅鋼的生產能力。

　　供需關系平衡，鋼企扭虧為盈具有可持續性。鋼材需求增速有所降低，總需求量維持穩定增長趨勢。鋼鐵企業虧損面達2012年以來的低位，企業利潤也處于高位。整個行業的利潤處于高位。

　　原材料鐵礦石價格處于低位，沒有上漲動力。

　　盈利預測及投資建議：預計公司2017-2018年EPS為0.66元和0.76元，對應目前股價PE為10.95倍和9.51倍。目前行業供給端收窄，需求端平穩，原材料價格相對較低，當前公司估值偏低，給予公司2017年12-15倍PE，合理區間為7.92-9.9元，給予“推薦”評級。


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