主題：寶鋼股份：鋼鐵巨輪揚(yáng)帆起航 推薦評(píng)級(jí)

投資要點(diǎn)歷久彌新，厚實(shí)力、高盈利、穩(wěn)成長(zhǎng)。國(guó)資控股、多方參股，資金實(shí)力雄厚，實(shí)際控制人為國(guó)資委，包括中國(guó)石油天然氣公司、中國(guó)證券金融股份公司等多方參股，資金實(shí)力雄厚。盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，毛利率常年處于高位，公司在行業(yè)低迷期間仍然能夠保持盈利，凈資產(chǎn)收益率ROE常年處于行業(yè)領(lǐng)先地位，盈利能力強(qiáng)。2011-2017Q1中，寶鋼股份的凈利潤(rùn)有4年超過行業(yè)中其他公司凈利潤(rùn)之和，凈利潤(rùn)總額處于同類型公司中的絕對(duì)領(lǐng)先地位。公司堅(jiān)持以鋼鐵業(yè)務(wù)發(fā)展為“一體”，強(qiáng)化綜合競(jìng)爭(zhēng)力，以智慧制造和歐冶云商為“兩翼”的發(fā)展，構(gòu)建公司在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代和智能制造時(shí)代領(lǐng)先同一行業(yè)的優(yōu)勢(shì)。

　　寶武合并，鋼鐵巨輪揚(yáng)帆起航。2017年2月，寶武合并完成，至此，中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)成為中國(guó)最大，世界第二的國(guó)際化鋼鐵公司。普通汽車板市場(chǎng)份額超過50%，汽車外板和高強(qiáng)度鋼產(chǎn)品占有率超過60%。寶武合并后，寶鋼汽車板市場(chǎng)占有率為世界第三。

　　寶武集團(tuán)的取向硅鋼產(chǎn)量全球排名第一。擁有高磁感取向硅鋼B30R090、B27R080等高端取向硅鋼的生產(chǎn)能力。

　　供需關(guān)系平衡，鋼企扭虧為盈具有可持續(xù)性。鋼材需求增速有所降低，總需求量維持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。鋼鐵企業(yè)虧損面達(dá)2012年以來的低位，企業(yè)利潤(rùn)也處于高位。整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)處于高位。

　　原材料鐵礦石價(jià)格處于低位，沒有上漲動(dòng)力。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS為0.66元和0.76元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE為10.95倍和9.51倍。目前行業(yè)供給端收窄，需求端平穩(wěn)，原材料價(jià)格相對(duì)較低，當(dāng)前公司估值偏低，給予公司2017年12-15倍PE，合理區(qū)間為7.92-9.9元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。


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