主題：工商銀行：盈利超出預(yù)期 優(yōu)于大市評(píng)級(jí)

公告07年4季度盈利180億人民幣，超出了我們預(yù)期，主要是因?yàn)閮粝⒉顢U(kuò)大和手續(xù)費(fèi)收入增長。基于下列因素，我們小幅上調(diào)08年盈利預(yù)測：1）08年凈息差持續(xù)擴(kuò)大；2）隨著資產(chǎn)質(zhì)量改善，信貸成本將有所降低。

　　此外，盡管該行07年實(shí)際成本收入比僅為29％（不包括一次性項(xiàng)目），但該行表示08年成本收入比下降的幅度很有限，出于謹(jǐn)慎考慮，我們?nèi)匀簧险{(diào)了08年經(jīng)營費(fèi)用和成本收入比。即使在財(cái)富管理收入強(qiáng)勁的基礎(chǔ)上，07年4季度手續(xù)費(fèi)收入比我們預(yù)期高出75％，但是考慮到股票市場走軟的負(fù)面影響，我們?nèi)匀痪S持08年預(yù)測不變，預(yù)計(jì)08年財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入將同比下滑6％，盡管該行表示隨著管理資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)未來此項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入充滿信心。


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