主題：工商銀行：盈利超出預期 優于大市評級

公告07年4季度盈利180億人民幣，超出了我們預期，主要是因為凈息差擴大和手續費收入增長。基于下列因素，我們小幅上調08年盈利預測：1）08年凈息差持續擴大；2）隨著資產質量改善，信貸成本將有所降低。

　　此外，盡管該行07年實際成本收入比僅為29％（不包括一次性項目），但該行表示08年成本收入比下降的幅度很有限，出于謹慎考慮，我們仍然上調了08年經營費用和成本收入比。即使在財富管理收入強勁的基礎上，07年4季度手續費收入比我們預期高出75％，但是考慮到股票市場走軟的負面影響，我們仍然維持08年預測不變，預計08年財富管理業務收入將同比下滑6％，盡管該行表示隨著管理資產規模的擴大，對未來此項業務的收入充滿信心。


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