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主題:債市建倉時機初現
統(tǒng)計數據顯示,上周國債指數走出4連陽,報收于112.82,全周共計上漲0.26%,而企業(yè)債指數全周漲幅也達到0.54%。同時中國人民銀行20日發(fā)布的全國銀行家、企業(yè)家問卷調查顯示,銀行家們的加息預期不僅明顯弱化,而且半數以上還判斷下季利率水平與本季持平。天弘基金投資總監(jiān)童國林日前在接受記者采訪時表示,在對CPI進行政策組合拳的調控下,未來加息預期弱化,債券市場有望繼續(xù)走高。
童國林指出,目前來看,美聯儲在上周二會議上決定降息75個基點,并暗示有可能還將繼續(xù)降息,這使得中美利差進一步倒掛,我國央行加息的空間再次縮小。而且美國經濟衰退,增加了中國經濟平穩(wěn)運行的外部風險,使加息舉動更趨謹慎。而且,加息可能帶來國內經濟的隱憂,盡管控制GDP增長速度、防止經濟過快過熱是調控的重點,但當前經濟運行各個環(huán)節(jié)基礎不穩(wěn)固,一些突發(fā)因素很容易使經濟脫軌下行,會帶來意想不到的風險。繼續(xù)大幅加息是否會增大經濟運行風險還難以斷定。
“我們可以綜合運用財政盈余和貿易盈余來對CPI進行控制。如人民幣升值一點,財政補貼一點,兩方面共同控制CPI。”童國林說,在我國宏觀調控歷史上,當通貨膨脹加劇至8%、9%時,也曾采用財政貼補的方式使利率控制在比較低的水平,而并沒有加息。目前看來,我國的財政狀況越來越好,運用財政政策來控制物價可能是今年代價最小、對經濟發(fā)展最平穩(wěn)的手段。此外,在我國國際貿易出現順差的基礎上,也可以通過人民幣升值來解決一部分CPI問題。但需指出的是,過多的依賴“人民幣升值”也可能會使得出口、就業(yè)等面臨比較大的壓力。“而且,調節(jié)存款準備金率政策比加息效果好,從國際情況來看,15.5%不是最高點,到18%,到20%都有可能。”
在此宏觀調控背景下,童國林認為,市場的投資機會將在債券市場顯現。特別是2008年短期融資券市場發(fā)行規(guī)模有望達到3600-4000億元,并將繼續(xù)保持增長態(tài)勢;此外,在各種因素推動下,企業(yè)債和公司債在2008年的發(fā)行規(guī)模也有望達到3000-4000億元,公司債券市場整體規(guī)模則有望達到1.1萬億元。規(guī)模的擴張也將為債市投資帶來新的投資機會。而且,基于從緊的貨幣政策,銀行等金融中介機構貸款投放受到限制,其配置債券的需求會上升,債券市場資金面有望保持寬松,上半年加強對債券類資產配置的時機顯現。
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