主題：權證即將到期該止損還是行權

　　近期市場深幅調整，權證板塊在正股跌勢洶洶的帶動下不斷下探。不過，權證是經不起等待的品種，股票投資者尚可以持股等待解套，但權證投資者在等待的同時不得不忍受權證存續時間流失的現實，尤其是即將到期的權證，投資者是應該行權還是止損出局為妙呢？

　　深度價內認購權證由于具有較大的行權價值，不甘心認虧出局的投資者可選擇行權換倉至正股，但前提是投資者需對正股未來價格有正面的預期。如何計算行權后正股需要到達的盈虧平衡價位呢？以3月27日開始行權的五糧YGC1為例，假設投資者持有的每份權證的成本價是40元，3月24日五糧YGC1收盤價28.4元，如果止損出局，則虧損29％，如果考慮行權獲得正股繼續等待反彈，則可以計算行權的盈虧平衡點為33.43元（40/1.402+4.9），也即是只要正股未來反彈到33.43元，投資者每份權證40元的成本價就不至于虧損，因此，投資者選擇行權的前提是正股未來可以達到33.43元，或至少達到較目前止損出局為優的價位。值得一提的是，行權策略是需要付出行權價的成本，假如投資者持有1000股五糧YGC1，由于其行權價為4.9元，行權比例為1.402，即一份權證行權可獲得1.402份正股，那么行權時賬戶需要準備的資金為6869.8元（1000×4.9×1.402），這實際上也是投資者為了繼續獲取等待機會而額外付出的資金成本。因此，投資者需要權衡正股的預期是否值得這樣的代價去換取等待的機會。

　　而對于深度價外的權證，由于其價值已全部為時間價值，而且回歸價內基本無望，這類權證是最經不起等待，時間的流逝將加速侵蝕權證價值，因此投資者即使套牢，亦宜盡快止損離場。3月26日是五糧YGP1的最后交易日，仍然持有該權證的投資者應盡快在剩余的兩個交易日內沽出，以免權證錯過最后交易日成為廢紙，更不可錯誤行權。而市場上另外一只深度價外認沽權證南航JTP1，最終也難免歸零命運，投資者應回避為宜。

　　需要提醒投資者的是，權證是不同于股票的品種，不是任何情況下都可以采用股票中慣常的“捂股票”或低位攤低成本等方法。雖然影響權證的主要因素在于正股，但在市況尚未明朗之前，震蕩整理的市況很可能已耗掉權證的時間生命力，權證不一定能熬到正股強勢反彈的時刻。因此，在權證投資中更應強調紀律和風險管理，嚴格止蝕，降低損失，如果一味不顧形勢死守權證，最糟糕的情況是到期時權證處于價外，投資者就可能血本無歸，連等待機會也沒有。


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