主題：B股暴跌逾6%

上證B股指數[-5.71%]午后突然跳水，截至發稿，跌逾6%，引發A股連鎖反應，上證綜指止升回調，跌幅擴大至0.6%。其中凱馬B[-10.17%]股、凌云B股[-9.92%]、匯麗B股、大化B股[-9.68%]、東貝B股[-9.24%]紛紛跳水重挫。

有分析認為，人民幣近期連續貶值是引發B股調整的重要因素，人民幣中間價今日下調222點，美元對人民幣報6.7379元，創一周以來最大跌幅，續創6年新低。

那么B股是A股的先行指標嗎？此次暴跌會否成為A股新一輪調整的導火索？

華泰證券[-1.73% 資金 研報]認為，B股下跌不能引導A股，相反的B股對A股有滯后反應：2016年5月18日上證B股跌-2.53%，19日續跌-2.17%，B股連續兩天下跌引發市場擔憂。由于上證綜指和上證B股幾乎同漲同跌，僅5月18/19日兩天，上證B股累計日跌幅為-4.7%，而上證綜指同期為-1.3%。市場擔心B股的下跌會引發A股進一步下跌。

華泰證券認為，B股總市值小，為1049億，B股對A股的資金面影響甚微；B股和A股的投資群體存在差異，重疊度底，也許會在情緒面上影響A股，但影響力甚微。

去年12月B股領先A股下跌是累計漲幅過大的調整，并不是A股的領先指標上證B指自8月份的低點272.2點至12月的高點453.3點累計漲幅達到了66%，而同期上證綜指漲幅僅有29%。隨后上證B指下跌27%，上證綜指下跌28%，跌幅基本相當。市場有投資者認為，該次下跌B股是先行指標，影響了A股。華泰證券認為，B股轉A股的潛在利好和美元12月加息是助推B股獲得超額漲幅的重要因素。但實際上B股市場2015年下半年的暴漲并無基礎，12月突然下跌是B股前期累積巨大漲幅后的調整。本次B股和A股都處于一個尋底的過程中，B股的下跌不會帶領A股的下跌。

由于A股的流動性好，參與者多，市場反應比較充分，因此B股一般要滯后A股反應。自從2001年B股對境內投資者開放以來，B股的平均折價率（等于同一家公司B股價格/A股價格）嚴格地圍繞歷史平均折價率47.3%（為2001年以來的歷史平均）上下波動。其次，若在牛市期間，B股的平均折價率會上升（例如2009年的反彈行情和14年底開始的5000點行情），在熊市期間往往會下降。這表明B股是落后于A股產生波動的。

B股投資者結構與A股差別很大，B股市場的投資者結構和A股大不相同。2015年年報顯示，101只B股的前十大股東名單中，有216位自然人。雖然A股機構持股比例與美國等發達國家有差別，但根據之前《中美投資者結構》的測算，A股機構持股比例55%左右。且B股的散戶主要是境內持有外幣的自然人，A股B股的投資者結構差別很大。


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