主題：國企改革蘊(yùn)含B股改革新路徑

繼招商地產(chǎn)“B轉(zhuǎn)A”后，深基地成為招商局旗下又一例“B轉(zhuǎn)A”標(biāo)桿。19日深基地B復(fù)牌漲停，并帶動(dòng)整個(gè)深圳B股市場(chǎng)，成為當(dāng)日市場(chǎng)亮點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，復(fù)牌當(dāng)日深基地B股開盤便封于漲停，這也帶動(dòng)整個(gè)深圳純B股板塊一騎絕塵。截至收盤，深圳純B股板塊漲幅超3%。除深基地B外，建摩B漲4.73%、杭汽輪B漲4.64%、閩燦坤B漲2%。截至收盤，深基地B報(bào)收18.07港元。

現(xiàn)金選擇權(quán)行使價(jià)格18.28港元

“深基地B方案復(fù)雜程度不高，四平八穩(wěn)，僅是由南山控股A股換股吸收合并深基地B股，部分采用此前東電B和新城B的模式，但是其信號(hào)明顯，說明國企改革力度超出此前預(yù)期。”一家投行人士對(duì)于此次“B轉(zhuǎn)A”如此評(píng)價(jià)。

根據(jù)方案，南山控股擬以發(fā)行A股換股方式吸收合并深基地B。同時(shí)，南山控股擬采用鎖價(jià)發(fā)行方式非公開發(fā)行A股募集資金不超過16.50億元。

方案中，綜合考慮歷史股價(jià)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市值規(guī)模以及可比公司股價(jià)等因素，經(jīng)公平協(xié)商，最終確定南山控股的換股價(jià)格為5.83元/股。分紅除息后5.64元/股。而深基地B股東的換股價(jià)格以定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日交易均價(jià)為基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上給予40%的換股溢價(jià)率確定，即23.27港元/股，折合人民幣19.55元/股。

最終，深基地B與南山控股A股換股比例為1:3.4663，即每1股深基地B股股票可以換得3.4663股南山控股股票。

海通證券分析師張崎表示，深基地B在深圳市場(chǎng)中一直是一家優(yōu)質(zhì)公司，此次方案中對(duì)于B股股東的保護(hù)還是不錯(cuò)的，其現(xiàn)金選擇權(quán)定價(jià)較為合理，因此復(fù)牌漲停是預(yù)期中的。截至收盤，深基地B報(bào)收18.07港幣。

方案顯示，南山控股現(xiàn)金選擇權(quán)行使價(jià)格為5.64元/股；深基地B現(xiàn)金選擇權(quán)行使價(jià)格為18.28港元/股。

張崎認(rèn)為，由于南山控股主營(yíng)房地產(chǎn)，而深基地B主營(yíng)物流，因此兩者有較好的協(xié)同性。

招商局集團(tuán)三度試水B股改革

“從已公告的B轉(zhuǎn)A或者B轉(zhuǎn)H方案看，招商局集團(tuán)已經(jīng)有三例。”長(zhǎng)期跟蹤B股市場(chǎng)的張崎向記者表示。

資料顯示，深圳最早進(jìn)行B股改革的便是招商局集團(tuán)旗下的中集集團(tuán)，率先試水了“B轉(zhuǎn)H”方案，并且取得了成功。此后，在H股不被看好的背景下，啟動(dòng)了招商地產(chǎn)的B轉(zhuǎn)A工作。此番深基地B轉(zhuǎn)A已經(jīng)是該集團(tuán)第三度啟動(dòng)B股改革方案。

“應(yīng)該說招商局集團(tuán)是名副其實(shí)的B股改革先鋒。”張崎補(bǔ)充道。

不僅如此，招商局集團(tuán)還入圍了國資委7家開展國有資本投資公司試點(diǎn)的企業(yè)名單。

“從這個(gè)角度講，國企改革已經(jīng)與B股市場(chǎng)改革聯(lián)系在一起。”上述投行人士向記者表示。

目前，B股市場(chǎng)中，嘗試轉(zhuǎn)板已經(jīng)成為很多公司的一致訴求。

不過，上述投行人士表示，其實(shí)每家B股公司情況不一，需結(jié)合自身情況而定。此次，深基地B采用了極為保守方式來完成改革，說明監(jiān)管層仍然對(duì)于東電B和新城B模式是認(rèn)可的，但是對(duì)于創(chuàng)新類的B轉(zhuǎn)A方案仍存疑慮。因此，投資者也需要關(guān)注其中的風(fēng)險(xiǎn)。


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