主題：B轉A整體走強

首例A+B類上市公司“B轉A”案例，吸引了眾多套利資金積極參與。而“B轉A”也成為近期B股市場為數不多的亮點。

周一，招商局B在上周五漲停基礎上，繼續上行，收盤漲7.51%。而A股招商地產則在復牌后價格附近高位震蕩。

數據統計，招商地產因“B轉A”事宜復牌后，A股跌11%，而B股大漲15.68%。而招商局B暴漲的最大邏輯來自于“B轉A”的套利交易。

“招商地產換股吸收合并方案，市場認為其通過概率較高，因此，大量資金參與到了套利大軍之中。”海通證券分析師張崎表示。

從招商地產方案看，招商局蛇口控股本次A股股票發行價格為23.60元/股。本次招商地產A股換股價格為37.78元/股，招商地產B股換股價格為人民幣28.67元/股。A、B股換股比例分別為1::1.6008和1:1.2148.

張崎認為，由于方案設計，將A、B股的價值實際上做了標準化，兩者衡量標準都是參照招商蛇口控股股價，因此未來A、B股價格比例將固定，“而這就是招商局B套利大軍最主要動力。”

以周一開盤價格計算，招商地產公司的B股仍相對于A股便宜近10%。但參照周一收盤價，招商地產28.15元/股，招商局B25.90港幣/股，按照央行外匯局中間價1港元對人民幣0.82227元，A、B股價格已經趨同。

不過，在很多投資者看來，還有另外一種博弈。由于招商蛇口控股的發行價格為23.60元，因此，也開始博弈其上市首日表現。

根據招商局集團的承諾，上市3天內跌破發行價，將啟用不超過30億資金進行增持。一資深B股投資者認為，由于大股東承諾，上市首日股價或難有很深的跌幅，因此也存在一定的套利機會。

“如果在上周五跌停價25.6元買入，哪怕新股23.6開盤后即使跌10%賣出，也將獲得32%的收益。”該投資者向記者表示。

不過張崎認為，在理論上還是要關注注入資產盈利的情形以及上市首日籌碼的交換程度。同時，方案還需要股東大會通過。因此，此種博弈仍需有一定的風險。

盡管如此，上周五招商地產的走勢還是超出了市場的預期。數據顯示，在上周五，融資資金大幅涌入招商地產A股，資金達到10億元。

周一，受招商局B大漲提振，早盤開始“B轉A”相關公司股票開始逐步企穩。午盤后，新城B和陽晨B則逐步翻紅。截至收盤，新城B漲1.15%，陽晨B漲0.25%。

“不僅如此，受到B轉A提振，整個B股板塊也呈現震蕩上行態勢。”海通證券張崎對于周一B股如是表示。

周一收盤數據顯示，滬市B股指數漲0.64%；深圳B股指數漲1.91%。


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