主題：美國國債失寵養老金

　美國國債收益率下降，導致很多養老基金經理拋售國庫券，轉投其他投資產品。這對于面臨巨額赤字壓力的布什政府來說，相當于落井下石。

　　國債收益率大跌

　　美國30年期國債收益率19日已經跌到4.22％，接近歷史最低點。這迫使養老基金更加青睞股票、公司債券和大宗商品這些投資品種，以此來彌補欠佳的財務狀況和用于支付退休金。費城養老金管理部門首席投資顧問克里斯·麥凱唐納說：“現實的情況是，我們沒有太多可做的，除了購買高風險的證券，以在短期內填補養老金缺口。”

　　即使是美國聯邦政府自己的退休基金美國養老金收益擔保公司也在今年2月19日表示，計劃把150億美元的投資從債券轉向股票。

　　美國有1100個基金的投資固定收益產品比例從2003年的27%下降到2006年的23％。金融市場研究公司Greenwich Associates顧問克里福德認為2007年下降的比例更大。

增持外國股票

　　布什政府預測本財年將有4100億美元預算赤字，接近歷史最高紀錄2004年的4130億美元。全球最大的債券基金太平洋投資管理公司經理比爾·格羅斯認為，這個數字最終可能達到8000億美元。瑞銀華寶證券公司認為，預算缺口將迫使美國財政部在1630億美元借款規模的基礎上再增加145％。

　　30年期國債是退休基金的最愛，因為它們能夠使管理者得到最佳匹配的資產和負債。有預測稱，退休基金持有約440億美元的20年或更長期的國債。

　　“長期而言，我不知道這些國債是否會具有太多價值。”負責監督85億美元養老基金的洛杉磯水電部門養老基金首席投資官杰里米·沃爾夫森說，該基金將調整債券持有率，從以前的35%下調至25%，并增加對非美國資產的持有，如國際股票未來4年的持有比例要由15％提高到24%。

　　此外，也有很多退休基金雇用外國經理人，他們習慣用比較另類的投資來管理資金，這意味著對國庫券的投資量將降下來。

收益率差距令國債失寵

　　美國最大的養老金計劃洛杉磯養老基金在今年2月19日的董事會上達成一致，決定把0.5％～3％的資產用于投資大宗商品。

　　根據皮尤研究中心去年12月的一份報告，美國政府應發的退休金和保險金，在未來的30年估計達到2.73萬億美元，而他們有7310億美元幾乎難以支付。華信惠悅公司資產配置負責人馬克·魯奧夫認為，這類研究可能夸大了退休金的缺口，這么說只是可以讓他們擺脫國庫券而購買股票。

　　國債收益率下降使得其他固定收益投資更具吸引力，黑石集團在紐約的賬戶管理公司老總芭芭拉·諾瓦克說，該公司管理著5130億美元固定收益資產。

　　美林證券的指標顯示，投資級公司債券收益率比國庫券平均水平高2.47個百分點，而一年前只高0.89個百分點。“收益率差距已擴大到這么大的程度，現在是轉移投資其他事物的時候了，” 諾瓦克說。





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